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明日两只新股上市定位分析

三全食品上市首日定位预测

　　平安证券：三全食品冻食品行业龙头
　　国金证券：三全食品所处行业快速增长优势有望继续保持
　　兴业证券：三全食品乘朝阳产业之利高速发展
　　银河证券：三全食品经营模式提升高成长
　　东莞证券：三全食品新股分析报告
　　联合证券：三全食品最具竞争优势的速冻食品行业龙头

三全食品：冻食品行业龙头

　　三全食品(002216)主要从事速冻汤圆、水饺、粽子、面点等速冻米面食品的生产和销售，是中国第一颗速冻汤圆、第一只速冻粽子的发明者，2006年被国家税务总局认定"中国食品制造行业纳税百强"第46位，在速冻米面食品行业位列第一。
　　经过多年优胜劣汰的生存竞争，行业大规模产业竞争格局基本成形。"三全、"龙凤"、"思念"、"湾仔码头"等知名品牌成为中国速冻米面食品的代表。2006年，这四家企业以合计超过52%的市场占有率雄居第一集团。其他厂商品类众多，但每家所占市场份额均十分有限。
　　公司在所属行业的市场份额全国第一，公司的营销网络遍及全国，拥有20多家分支机构，近千家经销商，十几万个门店，遍及全国所有的省、自治区、直辖市，90%以上的地级市、80%以上的县级市场，目前市场占有率超过20%。
　　随着社会生活节奏的加快，速冻食品已成为当今世界上发展最快的食品工业之一，近年来，其贸易量每年以10%－30%的速度递增。
　　2007年，公司产品价格的上涨不足以弥补单位成本上涨对盈利能力造成的负面影响，产品毛利率出现了小幅下降，成本上涨主要是原材料、运费的价格上涨。
　　目前A股市场还没有速冻食品行业的可比上市公司，目前食品加工行业的上市公司，剔去经营不正常的上市公司，对应的06年平均PE为66倍，因此预计三全食品上市定价应该在50.00元左右，此价位的市盈率为69.44倍，市净率为6.07倍，涨幅为131.59%。（平安证券　罗晓鸣）

三全食品：所处行业快速增长优势有望继续保持

　　速冻米面食品行业经过近几年的发展，以低价竞争为主导的市场竞争得到明显遏制，市场份额出现逐年集中的趋势，大规模产业竞争格局基本成形。基于对目前行业发展现状的判断，我们认为行业竞争格局将非常有利于公司做大做强。
　　公司作为行业内的优势企业其竞争力体现在品牌、渠道和规模等方面，公司以13.85％、15.5％、16.65％、19.79％的市场占有率连续多年雄踞行业首位。
　　国内速冻米面食品行业保持逐年增长，参照国外有关经验并结合近几年我国速冻米面食品行业销量增长数据来分析，我们认为行业量的增长将维持在19-20％的增长速度，行业内优势企业增长速度将会高于行业平均速度达到达25％的增长。
　　公司未来几年增长主要来自于公司销售稳步增长，产品结构继续优化，业务市场的增长，农村市场的开拓以及城市市场的挖潜。我们预测公司2008年、2009年、2010年产品销量将分别达到19.10、23.96、28.29万吨。
　　我们预测公司2008年、2009年、2010年销售收入分别为12.26亿元、15.61亿元、19.95亿元，每股收益分别为0.742元、0.909元、1.148元。
　　参照国内目前食品饮料行业平均估值水平，我们确定公司的合理价值为31.81-36.93元。参照近期中小板企业首日涨幅，我们确定我们确定公司首日定价区间为36.70元-43.12元。（国金证券　陈钢）

三全食品：乘朝阳产业之利高速发展

　　国民收入的提高促使人们消费结构和消费方式发生了转变，加之工作节奏的加快，快捷、方便、卫生的食品逐渐成为消费的主流，这都为速冻食品行业的发展提供了契机。此外，速冻食品行业市场集中度高，前四大企业占了约52%的市场份额。
　　公司是国内速冻米面食品行业的龙头企业之一，近几年，公司通过产品结构和销售模式的调整来提高公司的盈利能力。今后业务市场将是公司利润的新来源。
　　此次募集资金将用于公司速冻食品生产能力扩产，改善公司目前产能不足的局面。项目达产后，公司总的生产能力将达到28.66万吨。此外，公司进行相应的速冻冷链建设有利于公司拓展销售渠道，进一步开拓县乡市场。

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