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“破发”不等于见底专家提醒投资者认清三大误区

“破发”不等于见底专家提醒投资者认清三大误区

　　一些投资者认为，破发蕴藏着大量套利机会，股价底部可能就在眼前。不过，多数分析人士表示，破发可能带来交易机会，但对此不可迷信，并提醒中小投资者不要陷入由此引发的投资误区。
　　破发折价率高低不一

　　据天相投顾数据，2007年以来共有249家公司首发募资，截至目前，共有12家公司最新收盘价低于首发价格，折价率在1%-34.05%区间之中。其中，中国太保折价幅度最高，达到34.05%，中海集运折价也高达29.18%。

　　记者注意到，在7月3日大盘触底2566点时，跌破首发价的公司反弹较快，交通银行、安纳达等6家公司迅速复位。

　　从增发情况看，公开发行的43家公司和定向发行的67家公司综合折价幅度在0.09%-67.67%之间。其中，去年8月实施定向增发的天音控股折价率高达67.67%，排名第一。

　　广州证券研究员张广文表示，去年上市公司增发被视为利好，即使在增发价非常高的情况下都会出现几个涨停，但目前市场行情逆转，全球经济基本面发生了变化，一些增发项目前景认同度下降，由此股价大幅回落也在预料之中。

　　破发的认识误区

　　在增发或新股破发后，往往会有资金买入这些股票，等待其回到发行价之上套利。但经常事与愿违，股价越破越低。分析人士认为，破发套利存在三大投资误区。

　　误区一：跌破定向增发价是好机会。上述天相数据表明，跌破定向增发的股票远比公开增发多，而其破发后的折价率并不比公开增发低。

　　专家认为，出现这种现象的主要原因是，定向增发的审批时间较长，而增发申请人对市场的调整幅度缺乏充分的估计。对于跌破发行价的定向增发股票，符合五大标准才可投资。一是上市公司的基本面一定要好；二是融资规模一定要大；三是公司未来的发展定位要清晰，融资的目的不是圈钱，融资项目具备持续的成长性；四是同时向大股东和机构增发，大股东的利益与机构资金的利益捆绑，双方不存在利益博弈；五是增发时点要处在大盘低位，高位增发风险太大。

　　误区二：破发股安全边际较高。相当多的投资者迷信破发股安全系数高，因为从博弈的角度讲，买进这些股票的主力资金是不可能被套的。这可能也是一个误区。由于A股首发和增发都存在定价过高的现象，特别是在牛市期间的发行更是这样。若投资者认可牛市50倍的市盈率，而融资者当时以30倍市盈率发行并不算高，但当市场由牛转熊时，30倍市盈率就难以称得上是理性估值。

　　误区三：大面积破发必定是底部信号。有不少分析人士认为，大面积破发说明投资者已经恐慌到了极点，属于底部特征。招商证券研究员杜长江表示，破发与见底是否有必然联系值得怀疑。首先，投资者对底部的认可不是用破发的数量来衡量的，而是根据基本面是否转暖，上市公司盈利前景是否看好来决定的；其次，大面积破发本身也隐藏着发行制度的缺陷，破发只是对这种缺陷的市场修正，并不代表市场已经跌无可跌。

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