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从沸腾到* 基金业为过去的井喷买单

　　

　　深层原因：

　　商业利益和业绩驱动

　　那么，这一切都是因为对中国经济前途的过于乐观造成的么？

　　“新入市的老百姓可能不知道，这个市场有多贵，我们当然知道，基金公司怎么会不知道当时市场有多贵？”一个基金经理否认了“单纯乐观”的说法。

　　“你去看看，去年上半年就开始有大批基金因为规模和市场原因暂停申购了。甚至有基金管理公司暂停全部偏股基金申购的，这说明基金公司当时已经嗅到这个市场的风险了。”一些基金公司人士指点说。

　　那么，为什么还是大批的基金公司在2007年下半年做基金集中销售、IPO、还在做备受诟病的大比例分红持续营销呢。

　　“归跟结底还是基金规模的压力啊。”一个基金公司市场总监坦白的说。“哪家基金公司没有规模的压力呢？小基金公司有生存压力，要不要发（基金）？中等的基金公司有发展的压力，要不要发（基金）？大基金公司有行业排名的压力，要不要发（基金）？”

　　“我们当时都建议控制规模了，可是公司要规模啊，股东有利润要求啊，所以最后还是集中营销了。”一些基金经理私下透露，当时投资团队和市场团队意见分歧很大，投资团队认为规模已经大了，现在做大规模风险很大。但是，最终仍然是公司利益（规模）压倒了一切。

　　也有基金人士认为，单个公司的“理性自律”在群体躁动下根本没有还手之力。“一线基金公司暂停了申购，二线公司急着出来募集；二线暂停了三线公司出来抢市场。你不募集，同行的规模很快远远超越过去。最后，股东也会让管理团队下课啊。”

　　除了基金行业的强烈“做大”冲动外，以银行为主的代销渠道的业绩冲动同样强烈。一些业内人士提醒说，2007年是国内银行大规模上市后的运作元年。银行上市后的业绩压力同样使得很多银行积极的参与到基金销售中去，争取这些“没有风险”的中间业务

　　其中，一家大型国有商业银行曾因基金销售快速崛起而在去年备受瞩目。该银行的一位支行行长曾向记者透露了其中的“诀窍”——每次基金营销完成后立即下发奖金，而且，“上不封顶、决不拖欠”。

　　这样的做法固然极大的刺激了一线员工的工作积极性。但是，却也极为容易导致基金销售一线“重短期业绩、轻风险控制”的局面。

　　事实上，到了今年，该行的部分销售渠道已经传出了客户经理“回避”投资者的状况了，这不能不说是业绩驱动下行业风险的一次曝光。

　　

　　非理性的投资狂热

　　除去基金销售过程中的种种环节外，给整波基金井喷不断提供助推动力的还包括基金投资人自己。

　　事实上，部分基金投资者（尤其是新投资者居多），在去年表现出的“追求暴利、忽视风险”的倾向，不仅把自己的血汗钱置于危险境地，也把基金和市场的其他参与者拉入市场泡沫的“漩涡”，最终一起跌落。

　　一家基金公司的投资总监这样解读去年下半年的股市行情——“这其实是一个由基金大量申购引发的市场的不断强化的正反馈（循环）过程。”

　　基金投资人购买股票基金、基金经理按照契约的要求将其中的60%以上资产强制配置入股票市场，股市因为基金买入而上涨，上涨导致更多人买股票基金，更多钱被强制配置入市场。更多上涨……

　　而在这个过程中，投资知识的缺乏使得部分基金投资人做了很多现在看来“非理性”的事情，并进一步拉大了泡沫水平。

　　比如，基金暂停申购会遭到强烈批评，原因是剥夺基金投资人的申购自由；对申购新基金兴趣盎然，但对老基金不闻不问；比如，政府提醒风险被认为是打压市场创造买入机会。而新基金开放发行，则被认为是政策利好，给大众一个发财的“机会”。

　　这一个个小小的乐观，这一环环的放大，慢慢地铸成了一个很大的上涨格局，并最终在市场逆转时，成就了现在行业的温度。

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