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详解机构下半年A股操作策略

　　此外，部分券商对融资融券、股指期货、创投、奥运等主题推崇有加。宏源证券认为，融资融券一旦推出，直接利好的板块有两个，一是券商股，二是大盘蓝筹股。国信证券也认为，今年下半年，融资融券进入试点阶段的可能性很大，而四季度和明年一季度，股指期货的推出概率也很大。围绕这些市场政策热点，预计估值合理的权重蓝筹板块和公司将迎来机会。银行、保险、钢铁、煤炭、水泥、造纸、医药、机械和信息设备与服务等行业中的大市值蓝筹股存在较好的投资机会。

　行业策略篇•

　　机构偏好未来成长性确定的行业

　综观各大券商2008年下半年投资策略报告，《红周刊》发现，在中国经济进入下降周期已成共识的情况下，券商建议下半年投资策略宜以防御为主，并提出两条行业投资主线。一是在高油价、高通胀背景下，建议关注对能源和资源依赖度较低、抗通胀能力较强的医药、食品饮料等消费服务业。二是从产业整合和产业政策主题出发，关注通讯设备、医药等供需关系改善的行业。上述行业的未来业绩增长依然有进一步改善可能，成长性比较确定。各大券商认为，展望未来，在经济转型时期和目前体制下，追随政府投资方向是个明智的选择。中国未来新的经济增长亮点蕴藏在科技和服务业，相关产业公司孕育着丰富的投资机会。

　　医药：未来三年行业加速增长

　　“预期行业2009年好于2008年、2010年好于2009年，企业盈利能力提升，医药行业景气度持续高涨。”申银万国医药分析师罗鶄对行业前景非常乐观，她认为，在全市场盈利增长放缓的背景下，医药行业增速不减，估值压力减小，一些逐步构筑起自身长期竞争力的制药企业，持续成长可以预见。她建议投资者下半年重点配置医药板块，未来将获得较好相对收益。推荐攻守兼备的一线股票组合：恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、国药股份(600511)；高景气行业股票组合：华兰生物(002007)、科华生物(002022)、双鹤药业(600062)。另外，从全球产业背景看，世界专利药到期高峰来临，跨国专利药企业迎来历史性机遇，将迎来一轮较长时间的景气发展期，她建议关注有望获得超额收益的海正药业(600267)和华海药业(600521)。

　　中信证券医药分析师姚杰认为，2008年医药是为数不多的具有政策利好的儿个行业之一。虽然医改政策尚未出台，但其所包含的若干利好正在发挥作用，促进了行业及上市公司业绩高增长，2008年一季度医药上市公司收入、营业利润(不含投资收益)、净利润分别同比增长20%、70%和41%，经营数据取得开门红，继续保持高增长的态势。另外，在通胀预期下，医药公司也是不错的选择。她认为，从历史经验来看，医药板块牛市大涨、弱市抗跌，是较好的投资品种，下半年推荐主业增长突出、受非经常因素影响小、经营质量高的双鹤药业、科华生物、国药股份、三九医药、康美药业(600518)、康缘药业(600557)。

　　食品饮料：相对估值合理成长仍可期待

　　“白酒行业未来三年依然能获得净利润超额增幅，并且目前的估值相对合理。”申银万国分析师赵金厚对行业未来发展预期乐观。他认为，产品结构升级与不断提价推动白酒行业毛利率基本稳定，而龙头公司的毛利率则不断提升；收入加速增长、费用率不断下降推动利润持续增长。一季报白酒上市公司平均净利润同比增长56.9%；而据他预测，2008、2009年白酒行业重点公司净利润有望增长49%和41%，增幅高于申银万国跟踪的330余家重点公司平均水平。

　　另外，行业成长空间大、成本压力小的葡萄酒行业也具有较高的投资价值，下半年他重点推荐泸州老窖(000568)、贵州茅台(600519)、张裕A；谨慎看好水井坊(600779)、双汇发展(000895)、青岛啤酒(600600)、五粮液(000858)、燕京啤酒(000729)。

　　招商证券分析师朱卫华与赵金厚的观点基本一致，也看好高端白酒子行业，不过考虑到市场上对高端白酒需求萎缩有较强预期，三季度又值高端白酒市场的销售淡季，因此他建议投资策略“归核化”，重点持有核心资产如贵州茅台、张裕A、泸州老窖等，并根据题材热点打些“短工”，比如奥运会题材，可关注青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份(600887)，其中他最看好的是青岛啤酒。

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