利益冲突促成博弈变冲动 本土PE绵阳率先破茧

利益冲突促成博弈变冲动 本土PE绵阳率先破茧

　　此番本土与外资的私募股权投资机构(Private Equity，简称PE)的博弈，似乎正在演变成一场冲动。不过，"真正左右PE中国命运的，是政府、投资者、基金管理人和被投资人之间的利益冲突"。
　　最近，不被看好的中国式PE，居然在偏居西南一隅的四川绵阳暗潮涌动。
　　7月17日，四川长虹集团(下称长虹)企划部相关人士，在接受本报记者采访时表示："四川绵阳高技术产业基金（下称绵阳产业基金），长虹正在着手组建，将来具体如何运作，还要看政策怎么放行。"
　　之前，绵阳产业基金曾吸引了几家外资暗访。就在这几家外资还没有确认参与之时，绵阳当地的长虹，就联手九州电器和中科生物加盟投资该基金。
　　本土与外资的私募股权投资机构(Private Equity，即PE)的博弈，似乎正在演变成一场冲动。"不过，真正左右PE中国命运的，是政府、投资者、基金管理人和被投资人之间的利益冲突。"国泰君安研究员张欣对本报记者如是说。
　　绵阳冲动
　　7月18日，记者就绵阳产业基金项目采访了张欣，她表示："绵阳当地的PE冲动，旨在为绵阳的经济发展寻求支持。"
　　早些时候，国家发改委曾一再强调，基金投资人不应局限于当地的PE，而是要寻找外资或者全国的PE。因为当地PE的经验与能力，无法与外资或者全国的PE媲美。比如外资PE，有优秀的品牌，可以立即组成一支团队，助这家公司完善结构。
　　但问题却在于，税收制约外资PE的退出。根据《外国企业所得税法》，PE将出售股份价款换为外汇汇出时，投资收益要上缴20％的所得税。此举对外资PE影响极大。
　　面对绵阳产业基金项目，6月5日前后，就有几家著名的外资机构前去暗访。绵阳知情人士透露，这几家外资机构当时称，如果要做的话，他们将对项目进行技术判断，看看这个项目发展到最后，能否去海外上市。
　　对此，法律界人士称，对于外资PE，在境内完成投资或者退出时，对赌协议目前在中国难以实施。
　　然而，绵阳当地的PE，非常清楚外资PE由于来源均在海外，股份回购安排等将困难重重。于是绵阳产业基金的牵头人长虹，就极力鼓动九州电器和中科生物前来助阵甚至加盟。
　　本报记者手里的资料显示，绵阳产业基金规模为60亿元。此次产业基金前期的募集总额为20亿元，作为基金发起人的长虹，将认购8亿元。其余资金，以私募方式向企业和机构投资者募集。
　　与国内PE运作不同，国际PE们不但扮演投资的角色，而且将成为公司的积极参与者。
　　"至少今天，中资PE还没有修炼成功，但将来，随着中国资本向海外进军，相信中资PE也有这个能力。"鼎晖投资基金管理公司不愿意透露姓名的人士说，"只要长虹有八成把握，就应该去试试。"
　　利益冲突
　　中金公司相关人士字斟句酌地对本报记者说："地方政府、国有投资者、基金管理人等，几方把PE的发展推向''行政运动''。"该人士认为，这使产业基金面临着利益的冲突难题。
　　据了解，继渤海产业基金试点之后，其示范影响力极为深远。今年5月，国家发改委又启动了产业基金的第二批试点，分别是上海金融基金、广东核电基金、绵阳产业基金和山西能源基金4家产业基金。
　　而上海金融基金，原来申报为长江产业基金；之后，根据上海国际金融中心的定位，从上海的经济发展的角度，随即改名为金融产业基金。
　　相对来说，广东核电集团3年前就准备发起设立广东核电基金；该基金的申请规模为100亿元。"不管将来投资基金者有几家，广电将始终参与协议签订。"广东核电集团某高层如是说。
　　 山西发展能源基金，是因为在煤炭行业有地域优势。据悉，山西能源基金由山西焦煤等作为组建人发起，首期募集规模100亿元，其中20%-30%资金来自山西省内。
　　对此，本报记者致电国家发改委政策研究室新闻处周清处长，就绵阳产业基金事宜，她称不清楚这个事情。但发改委另外部门不愿意透露姓名的人士表示："基金投资，最好不要偏离政策。"