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二季股市表现可能全年最牛择机调整持仓结构

3000点的绝地反击，继创下近年来最大周跌幅之后，上周又创近11年来最大周涨幅。而近观最近的媒体报道，诸如QFII抄国内基金的底、私募基金抄公募基金的底等等，事实上，冷静及理智是尽量接近真相的前提，而获得真相是投资判断的重要前提，因为情绪并不能让资产增值。在目前市场环境下，一些因素值得考察。
　　对于房价来说，影响因素众多，但我个人的看法是，居民住宅的租售比目前在1：300左右，而对应的贷款利率在7%~8%间，综合考虑国债利率及未来利率上行的概率，则合理租售比的下限1：200至1：160。考虑租金的上涨，那么房价短期最低下跌空间在20%左右。
　　其实，投资回报率水平可以影响供求变化，供求变化可以影响价格，价格可以决定回报水平，通过一系列变化，体系自己可以找到动态均衡点。而行业集中度可能只是影响调整快慢的因子，不能决定调整的方向。
　　对于小非减持因素来说，笔者比较担心小非减持的压力。因为小非的量不小，而且减持的意愿比较强烈。
　　就反向投资的角度来说，现在，关注企业基本面、关注估值的投资者都在关注宏观面，其实也是有原因的，因为估值还不是足够便宜，同时贴现率又面临上升的预期。作为基金管理人，即使是价值投资者中的反向投资者，也不得不关心短期业绩变化，关注短期CPI预期，关注趋势变化了。
　　因此，中性的投资策略是，利用机会调整持仓结构可能是较好的应对策略。随着近期各种政策的出台，二季度将可能是全年表现最好的季度。(作者为博时基金公司基金裕阳基金经理)

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