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中铁高管买入100万股：底气来自2750亿元合同

近日，中国中铁（601390.SH）高管宣布集体"团购"公司股票备受市场瞩目。"高层购入公司股票，主要还是对公司前景看好。"7月16日，中国中铁投资者关系部副主任余赞对理财周报记者如是说。
　　根据上交所披露的高管持股变动情况，7月9日和10日，中国中铁包括董事长石大华、总裁李长进及董监事在内的11名高管在二级市场购入本公司股票，总计101.85万股，购入价5.58－5.73元不等。按照7月9日和10日5.76元的平均价，这批高管最少需要支付587万元。据了解，上述高管此前并未持有本公司股票。
　　高管从二级市场大量购买自家股票，近期在中小板ETF上市公司中并不稀奇，然而像中国中铁这样的大型央企，高管们如此高调地增持，他们的底气从何而来？
　　2750亿元合同助长增持底气在半年之前，100万股中国中铁的市值超过1200万元。2008年1月7日，这支登陆A股不过一个月的大盘股攀上了股价最高峰12.57元。随后，中国中铁陷入长达半年之久的下跌通道。从1月7日-7月8日，公司股价已从12.57元跌至5.51元，下跌幅度超过56%，与其4.80元的发行价已相当接近。
　　同其上市后的最高价12.57元相比，现在的股价不到当时的45%。对于中国中铁目前的股价是否合理，中国中铁的高层管理人员心里恐怕一清二楚。事实上，他们在二级市场的行动已经说明了一切。
　　"经过前一段时间的大跌，公司现在的股价无疑是很合算的。"余赞认为，"股价的大幅下跌主要是被市场大势波及，公司基本面并没有发生变化。公司现在的股价和实际价值是背离的。"2008年中国中铁新签合同额和营业收入超过预期几成定局。2008年初公司董事会确立年度目标为实现营业收入2100亿元，较2007年增长16％，营业成本控制在1884亿元，完成新签合同额2750亿元。而截至6月底，公司已经签署的合同价值超过1650亿元，同比增长82.8％，这一数字超过中国铁建（601186.SH）。
　　有分析师预计，公司今年新签合同额至少为3000亿元，根据公司2006年-2008年新签合同额增长情况，2008年、2009年的营业收入增速在30%左右，增长预期相对明确。
　　天相投资预计，中国中铁今年的综合毛利率将企稳回升，提升幅度约0.5-1.0个百分点。
　　"根据''十一五''规划，全国铁路投资将达到1.25万亿元，这其中一大半将落实在基建环节中，铁路建设行业将面临更大的发展机遇"。余赞告诉理财周报记者，"2007年，公司营收占了行业的45%，这个数字还将继续保持下去。"瑞银提前吞下1429万股H股在最新公布的世界品牌500强和世界500强中，中国中铁均榜上有名。7月15日，世界品牌实验室独家编制的2008年度《世界品牌500强》揭晓，中国中铁是唯一一家上榜的基建和建筑类的企业，排名比去年上升65位。7月9日晚公布的美国《财富》2008年度世界500强企业排行榜显示，在"最值得投资的行业"中，中国中铁排名341位，在入围的中国企业中排名16位，行业排名第4位，在工程建筑行业中排名国内第一。
　　瑞银也在这一时候表现出了对中国中铁的青睐。据联交所资料显示，瑞银于7月4日以5.371元的每股平均价，增持了1429.2425万股中国中铁H股（00390.HK），涉资逾7676万元，增持后其持股比例由早前的6.86%增至7.2%。
　　"这是瑞银的经纪业务，增持是客户自己完成的，我们只提供一些投资建议。"瑞银大中华区公关部一位工作人员这样向理财周报记者解释此番增持举动。
　　尽管公司高管和著名投行分别大举增持A、H股，但市场对中国中铁的反应并不热烈。7月14日增持公告发布当天该股上涨了4.88%，随后的3个交易日以微跌收盘，上攻乏力。
　　对于市场的冷淡回应，一位不愿意透露姓名的私募人士表示："事实上，中国中铁11名高管增持公司100万股，和中国中铁巨大的流通盘相比这一数字不算什么。作秀成分很大，增持的象征意义远远大于实质意义。"高管增持效果强于大股东锁股事实上，自2008年以来，随着大盘一路走低，高管增持股票的消息不绝于耳。截至6月30日，沪深两市便有超过20家上市公司发出公告，宣布高管增持公司股票。
　　针对这种现象，有分析师称："这是经营管理层对自家公司展开的一场救赎。"中投证券李凡分析师认为，"高管购入公司股票显示出了对公司业务长远发展的信心，是以自身的实际行动向市场表明：''公司估值已趋于合理''。"上述私募人士认为，这是管理层向外释放的一个投资信号，可以看作继大股东锁定限售股、进行股权激励之后，上市公司对弱市做出的另一个回应。"如果股价高了，就选择增发或者抛售限售股；如果股价低了，就锁定限售股、进行股权激励或者进行回购。从成本角度考虑，这样做确实有一定的帮助。"他指出，从效果来看，增持对二级市场的刺激更大一些，"锁定限售股只是延缓了抛售的可能，增持股份则坚定了持有股票的信心。"但也有市场人士质疑此举的实际效果。信达证券分析师钱来智认为，"在市场总体低迷时，再多高管增持也没有用。即使公司高管认为公司股价已经达到合理区间，但在比价效应和非理性因素的作用下，公司股价仍然可能暴跌。"

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