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宏观形势严峻 7月只能打游击

第一创业证券的王皓宇分析师还认为，欧洲央行加息向市场传递了一个信号，即欧洲愿意加入到对抗全球性通胀的阵营中来。如果中美的货币政策继续观望，国际石油价格将继续上涨，这将给两国的通胀带来更多的压力。今年上半年不加息的原因是，上半年的物价被管理层认为是可控制的，但是这种预期被原油价格的不断上涨给打破，现在要为2005年至2007年过于宽松的经济环境埋单。

同时，他还指出，加息会导致需求紧缩，现在各国都在等着看哪个先迈出加息的步伐，然后趁机搭上便车，欧洲央行宣布加息表明，控制通胀应是全球性的行动，对于美国来说，今年都不太有可能加息，但是中国的CPI比美国高出很多，很难扛得住。

由此可见，在专家看来，抑制通胀只有加息，而加息必然又会给已是千疮百孔的资本市场一沉重打击。

油价飙高企业盈利预期下降

压缩盈利空间

本周有关以色列可能攻击伊朗的传闻不胫而走，引发了全世界的关注，姑且不论该传闻的真伪，仅仅是伊朗石油部长一句“伊朗对于任何军事打击都会做出强烈的反击”就能看出情况的严重。

本周四，伦敦北海布伦特8月原油期货最高每桶146.96美元，纽约8月轻质原油仍达到145.86美元，双双创出了历史新高。国际油价在今年首个交易日才突破100美元大关，随后110美元、120美元、130美元等等整数关口相继告破，每桶150美元重要心理关口也是指日可破。有人不禁感叹：“油价若年内真的涨到200美元每桶，那世界将会增加很多流浪汉”。

此轮油价的上涨涨幅之大、涨速之快，乃前所未有。以中国和印度为代表的新兴市场和发展中国家的旺盛需求，带动消费的持续增加是其中一个重要原因。目前中国石油进口接近消费量的一半，因此国际油价对我国的影响十分明显。

从2008年6月20日起，发改委宣布上调成品油价格，其中汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空油价格每吨提高1500元。其实国内成品油与原油价格倒挂的矛盾在原油大涨的背景下，已经很突出了，此次上调价格正是基于此。前一段时间，国内市场与国际市场甚至存在50％的成本倒挂，在此次调整后，炼油行业的亏损虽然有望降低，但亏损仍将继续。油价上涨对我国的影响将继续深入，最突出的是对企业赢利能力以及宏观通货膨胀的影响。

有分析认为，此次上调成品油价格将推高PPI，并使其在三季度到达10％，那么一些企业的赢利空间将进一步被压缩，未来业绩预期有可能出现下调，市场也可能因此下跌。不过这也要区别对待，上游企业仍然处于高景气中，大部分中下游企业的毛利率会受到挤压，业绩下滑几乎已成定局。比如汽车等制造业无疑是最大的利空，很多投资者也纷纷反映经常能够看到一些企业发布提价公告。这些正是油价上涨、成品油价格上调直接导致的。

求变才是出路

国海证券研究所的研究员陈东晓认为：目前国际原油处于一种脆弱的供需平衡状态，一旦有点风吹草动，这种脆弱供需平衡状态就会被打破。他表示，目前伊朗的局势紧张，一旦开战，国际油价可能涨到不可想像的地步；对于国际投机因素推高油价的观点，他指出有一个很重要的假设首先要考虑，那就是如果没有储量巨大的油田被发现，目前的所发现的石油只能维持50年。所以，是稀缺性决定了价格的走势，投机炒作因素只是外因。对于上调成品油价格的影响，他认为，按经验下月才会体现出来，而且成品油价格上调10％，对CPI的影响为0.2％~0.3％；而此次上调幅度为15％，对CPI的影响可能达到0.3％~0.4％。

大同证券的研究员张辉对国际油价将突破200美元表示怀疑。他认为，以中国为首的发展中国家目前对石油需求很大，要想根本解决问题就必须要改变经济增长的方式。日本在上世纪70年代末，80年代初也遇到过类似情况，但日本的经济经济增长方式转型很成功，因此短期看油价高企无疑是利空的。但如果企业能够率先求变，从长期来看却是有好处的。

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