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商务地产/啤酒行业/煤炭行业/钢铁行业

　　首先，171号文件与加入WTO时的对外承诺。171号文件中最重要的一项规定，即外资投资购买非自用房地产，应当遵循商业存在的原则，申请设立外商投资企业。很显然，在国内设立外商投资企业后，外资即可合法投资国内房地产领域。
　　而根据我国加入WTO时的对外承诺，从事房地产开发的企业，除高档房地产项目(高档宾馆、高档公寓、高尔夫球场等)不允许外商独资外，其它房地产项目没有限制，加入WTO后五年内开始允许外商成立独资企业。综合看来，对外资管制的放松已经不可避免。
　　其次，国内保险资金直接投资房地产的政策有望出现重大突破。前期，管理层相关人士也表示，保险公司进行房地产投资已原则上获批准，保险资金投资房地产领域已无政策障碍。不过，尚未正式开始进行操作，因为还需要制定相关实施细则。
　　而最新的进展表明，具体细则极有可能在2008年公布，从而为保险正式进入房地产领域扫除最后一道障碍。事实上，如上所述，在此之前，部分保险资金已曲线进入房地产领域，比如在一线城市收购优质写字楼。
　　最后，如上所述，2008年，中国大陆极有可能设立REITs市场，这将成为中国房地产领域的标志性事件，而商务地产市场的流通性有望借此得到根本改善。
　　概而言之，全球资本以中国房地产市场为投资标的、国内机构投资者的兴起、REITs等金融工具的推广、管制的逐步放松，将推动商务地产市场的流通性逐步提高；而在2008年，保险资金直接投资房地产领域的政策将明朗、中国大陆极有可能设立REITs市场，这两点将大幅度提高商务地产市场的流通性。
　　5.投资收益率下降与资产重估
　　考虑到流通性指数与投资收益率的负相关关系，随着商务地产市场流通性的逐步提高，将带来投资收益率的下降。
　　从长期来看，无论是北京，还是上海，其写字楼市场投资收益率的趋势都验证了我们的观点。自1993年的15%以上下降至今，下降趋势明显。
　　如上所述，我国商务地产的流通性逐步改善，在2008年之后，甚至有大幅度提高的可能。因此，我们认为，商务地产投资收益率将逐步下降，在2008年之后，甚至有大幅度下降的可能。
　　投资收益率为租金与价格之比，若租金保持不变，甚至上涨，那很明显，价格将有大幅上涨的空间。这也是分析商务地产市场资产重估的逻辑所在。、
　　6.租金上涨趋势不改
　　我们认为，随着生产性服务业的不断成长，我国商务地产的租金水平将保持上涨趋势。其中，产业升级与金融业的对外开放，为支持其上涨的长期动力。
　　而2008年*的举办，对于北京的商务地产而言，除了酒店租金在奥运举办前后短期将大幅度上涨外，商业地产和写字楼因为租约一般较长，在奥运前后租金短期大幅度提升的可能性很小。
　　当然，包括写字楼在内的北京商务地产整体市场，将因奥运建设对基础设施的改善，而获得长期的利好。而因奥运前对一般建设的控制，北京的商务地产供应将有所下降，这也是推动北京市商务地产租金上涨的动力之一。
　　6.1近期温和上涨
　　以写字楼市场为例，在北京高端写字楼市场，九十年代末的空置率，一直维持在30%-35%的高位，而自2005年年末开始，新增供应逐年下降，而吸纳量一直保持稳定。
　　2007年第三季度的空置率下降至11.3%。
　　考虑到因奥运而对相关建设的控制，未来一年内的新增供应仍将低位徘徊，预计空置率水平将维持在10%左右。
　　在经历了1996-1999年间因受亚洲金融危机影响而导致的萎靡之后，上海、北京的租金水平开始稳步增长。截至2007年第三季度，两地租金分别为186元/月/平方米、225元/月/平方米。考虑到行业整体仍处于供不应求，我们预计，未来上海高端写字楼租金水平将稳步增加，北京将小幅提升。
　　值得一提的是，与九十年代相比，各个城市现在的租金水平基本都下降不少。其中原因，在于当时高端写字楼本就不多，且主要以国外企业为目标客户，造成了租金当时的水平居高不下。