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商务地产/啤酒行业/煤炭行业/钢铁行业

　　晋城无烟煤价格为370元/吨，12月份上涨45元/吨，全年上涨125元/吨。
　　三、中转地秦皇岛价格：基本维持稳定
　　08年1月2日，中转地秦皇岛大同优混(6000大卡)价格为560元/吨，较上期上涨15元/吨，12月份上涨15元/吨，全年上涨50元/吨。
　　山西优混(5500大卡)价格为525元/吨，较上期上涨15元/吨，12月份上涨25元/吨，全年上涨60元/吨。
　　山西大混(5000大卡)价格为460元，较上期下跌5元/吨，12月份上涨10元/吨，全年上涨40元/吨。
　　四、主要煤炭上市公司所在地煤炭价格
　　五、澳大利亚BJ现货价格
　　澳大利亚BJ现货价格创出历史新高。
　　12月13日，澳大利亚BJ现货价格达到90.45美元，继续创出历史新高，已经比秦皇岛大同优混的价格高出119.33元/吨

钢铁行业：供需偏紧促钢价上涨买入3只股

(国泰君安崔婧怡)
　　投资要点：
　　产量方面：07年11月钢铁产量增速下降明显，其中钢材和粗钢产量增速仅为13%和4.3%，为近年来最低点。
　　利润方面：07年1-11月钢铁行业毛利率水平整体表现平稳，1-11月平均毛利率为10.7%，毛利同比增速始终大于收入同比增速，但是趋势渐趋收敛。
　　需求方面：房地产业投资额1-11月累计投资同比增速为34.2%，依然保持着2007年以来小幅上扬趋势；建筑业投资增速略有下滑，降为16.7%；通用设备制造业、电力热力生产与供应业分别为54.4%，9.5%，维持在近期平均水平。
　　近期形势：在目前下游消费行业依旧保持旺盛增速的同时，产量的下降使得钢材开始出现供略不应求的局面，再加上近期铁矿石价格明显上涨，07年4季度，几大钢厂纷纷提高了钢材的出厂价格。节能减排力度加大，国家发改委同第二批18个省市签订关停和淘汰落后钢铁产能责任书，从国家新近发布的一系列政策法规方案来看，未来节能减排的步伐还会加快，钢铁产业结构的调整力度将会持续加大。
　　维持对宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈的"增持"评级。
　　1. 07年第四季度产量增速锐减
　　1.1. 07年4季度产量增速下降明显
　　11月份钢材产量同比增速为13%，为近年来产量的增速最低点，这同时也是8月份以来以来，连续3个月产量的增速下滑。11月份环比10月份下降了2.86个百分点。
　　11月份，铁矿石原矿量为6413.77万吨，当月同比增长5.5%，全年累计产量63345.31万吨，累计同比增长20%；生铁产量3990.45万吨，同比增长10.4%，累计增长15.7%；粗钢产量3969.13万吨，同钢材相对应，同比增速降到近年来最低点4.3%。
　　钢材中，11月份同比增长速度较高的有：涂层板(带)、棒材、中厚宽钢带、电工钢板(带)、无缝钢管、钢筋，而盘条、镀层板(带)、大型型钢同比增速较缓，中小型型钢、冷轧薄板、热轧薄板的同比增速均为负值。
　　近期变化较大的钢材是热轧薄板，8月以来已经连续三个月增速下降，11月产量同比为-24.9%，下滑明显，而累计产量增速也持续下滑至44.8%；涂层板增速依旧保持在33.1%左右，累计增速达到了39.8%；无缝钢管产量增速减慢为18.8%，拖累整体累计增速下降为50%。
　　从细分行业来看，除了钢压延加工业以外炼钢业、炼铁业和铁矿采选业的毛利同比增速均超过了销售收入同比增速，其中炼铁业依旧保持了今年以来较高的毛利增速1-11月份同比增速累计达到了91.96%，而作为钢铁行业毛利构成的主要部分，钢压延加工业07年以来毛利同比增速32.45%首次低于销售收入同比增速36.16%。
　　不过大部分钢铁上市公司产业链均是从炼铁延伸至钢压延加工，能够全面分享上下游利润增长带来的整体收益。
　　子行业毛利率基本保持了前期水平并在近期又有抬升趋势，铁矿采选业依旧位于25%以上的高位。
　　从钢铁下游产业的投资情况来看，钢铁需求大户房地产业投资额1-11月累计投资同比增速为34.2%，依然保持着2007年以来小幅上扬趋势；建筑业投资增速略有下滑，降为16.7%；通用设备制造业、电力热力生产与供应业分别为54.4%，9.5%，维持在近期平均水平。