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商务地产/啤酒行业/煤炭行业/钢铁行业

　　3、未来市场格局：全国性寡头垄断与区域、地方垄断相结合
　　未来啤酒行业的企业数量会进一步减少，根据前面的三个梯队的划分，第一梯队的市场占有率将进一步提升，形成全国性的布局，品牌具有全国影响力，第二梯队的企业将继续深耕于区域市场，在当地市场的占有率相当高，而第三梯队的数量将大量减少，尤其年产10万吨以下的小啤酒厂要么被并购，要么直接被市场淘汰。2007年11月召开的2007中国国际酒业及技术博览会的高峰论坛上，中国酿酒工业协会理事长王延才表示，现在国内10万千升以上的啤酒厂在增加，5万到10万千升的啤酒工厂在减少，啤酒企业的规模化趋势日益明显。因此，我们预计未来国内啤酒市场将形成全国性寡头垄断与区域、地方垄断相结合的格局。
　　4、行业处在整合过程中，盈利能力的提升不是现阶段的重点，维持"中性"评级
　　啤酒行业正处在整合过程中，在现阶段对行业龙头企业来说，市场份额的上升是现阶段经营的重点，龙头企业盈利情况的明显改善应该发生在行业明显改善之后，会滞后一段时间。公司在成本上升的压力下可以在优势区域进行提价，但是提价对消费量会有一定的影响，具体影响程度目前难以量化。啤酒行业的龙头公司在行业集中度上升的过程中能够受益，但现阶段盈利能力的提升有限，我们维持对啤酒行业"中性"的评级。

煤炭行业：焦炭价格上涨关注5只龙头股

(招商证券卢平)
　　本篇报告主要描述12月份格走势，煤炭和焦炭价格持续大涨，我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。
　　山西坑口价走势：12月份大涨，全年涨幅巨大。大同动力煤和太原动力煤坑口价12月份分别上涨70元/吨和50元/吨，全年上涨96元/吨和110元/吨。柳林主焦煤出厂含税价12月份上涨115元/吨，全年上涨307元/吨；临汾主焦煤、肥精煤、1/3焦煤出厂含税价12月份皆上涨80元/吨，全年分别上涨305元/吨、400元/吨和425元/吨。阳泉无烟末煤和晋城无烟煤价格12月份分别上涨60元/吨和45元/吨，全年分别上涨120元/吨和125元/吨。
　　中转地秦皇岛煤价：各煤种价格继续上涨。中转地秦皇岛大同优混、山西优混和山西大混价格12月份分别上涨15元/吨、15元/吨和10元/吨、较去年年底分别上涨50元/吨、60元/吨和40元/吨。
　　上市公司所在地煤价12月份基本上处于普涨状态。
　　澳煤BJ现货价格：澳煤价格为89.35美元/吨，全年上涨38.15美元/吨。
　　焦炭价格：成本推动价格继续大涨。山西二级冶金焦12月份上涨120-220元/吨，全年上涨565-800元/吨。唐山二级冶金焦12月份上涨200元/吨，全年上涨600元/吨。中转地天津二级冶金焦12月份上涨150元/吨，全年上涨550元/吨。
　　旺季12月份煤价继续大涨，我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。
　　重点推荐炼焦煤类、资产注入类以及估值较低的企业转型类等三类公司："炼焦煤类公司"：西山煤电、平煤天安、开滦股份。"再融资及资产注入类公司"：国阳新能、中国神华、潞安环能、大同煤业、露天煤业等。"企业转型类"：兰花科创、神火股份、开滦股份。
　　一、主要结论：12月份煤价大涨
　　1、行业及公司投资评级
　　12月份煤价大涨，我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。
　　重点推荐炼焦煤类、资产注入类以及估值较低的企业转型类等三类公司：
　　"炼焦煤类公司"：西山煤电、平煤天安、开滦股份。
　　"再融资及资产注入类公司"：国阳新能、中国神华、潞安环能、大同煤业、露天煤业等。
　　"企业转型类"：兰花科创、神火股份、开滦股份。
　　2、煤炭价格走势综述
　　山西煤炭坑口价走势：12月份各煤种价格大幅度上涨
　　动力煤价格大涨：12月30日，大同动力煤坑口价(不含税)为350元/吨，12月份上涨70元/吨，全年上涨96元/吨。太原动力煤坑口价(不含税)为330元/吨，12月份上涨50元/吨，全年上涨110元/吨。
　　炼焦煤价格大涨：12月30日，柳林主焦煤出厂含税价为770元/吨，12月份上涨115元/吨，全年上涨307元/吨；临汾主焦煤、肥精煤、1/3焦煤出厂含税价分别为940元/吨、900元/吨和830元/吨，12月份皆上涨80元/吨，全年分别上涨305元/吨、400元/吨和425元/吨。