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中投证券/平安证券/银河证券0111

　　从2006年～2007年的各国官方黄金储备情况可以看到，法国和瑞士有一定抛售，只有俄罗斯进行了少量的增加，而两家黄金储备稀少的国家日本和中国并未采取积极的增加储备行动。
　　但总的来说，供应面的趋紧、货币因素与对通货膨胀的担忧、地缘政治因素的不稳定等多重因素是支撑我们中长期继续看好黄金价格的主要原因。
　　2.6稀土行业调控进一步紧缩
　　稀土价格保持了持续稳定的走势。行业面的最新动态是，2008年1月1日起，我国进一步调整进出口关税的政策涉及到稀土行业包括：我国的稀土金属矿、各类稀土氧化物包括(氧化铈、氢氧化铈、氧化钇、氧化镧、氧化钕、及其他氧化物)混合氯化稀土、碳酸镧、及混合碳酸稀土等上调出口关税15%；其中铈的其他化合物、氧化铕、氧化镝、氧化铽、氯化铽、氯化镝、碳酸铽及碳酸镝等上调出口关税25%。同时，取消我国的稀土金属矿、各类稀土氧化物和稀土金属的进口关税。
　　出口关税的调整意味着国家对稀土行业调控政策的进一步紧缩。开征和上调出口关税旨在提高稀有金属的出口门槛，以遏制国内乱采滥挖畸形出口，保护这些战略性资源不被过度快速消耗。由于目前我国稀土产品50%以上出口国外、占世界市场90%以上销售份额，有较强的议价能力。所以，估计国外采购商最终将接受中国方面的报价，因为在碳酸稀土和稀土精矿供应紧张的情况下，国内企业不可能独自承担全部出口关税。这将成为未来支撑稀土价格继续上涨的主要原因之一。但也不能排除一种可能，就是中国稀土行业宏观调控政策的进一步紧缩将坚定国外关停矿山重新启动的决心。
　　总的来说，行业调控紧缩和下游需求稳步增长的情况下，我们对稀土行业长期看好。
　　我们基于对行业面长期向好的预期，同时考虑到包钢稀土(600111)作为我国稀土行业龙头的地位，以及公司在稀土资源控制上的绝对优势和未来分三步走整合北方稀土矿的广阔发展前景；此外，公司一季度业绩同比有望实现高增长的预期，维持对公司"强烈推荐"的投资评级。
　　自上而下分析来看，一季度，除黄金、稀土和锡行业外，大多数金属价格走势处于阶段性不明朗期，加上基数高的原因，预计有色金属行业一季度利润同比增长幅度将大大放缓，所以本着稳健投资的原则，一季度我们首推的品种仍是山东黄金(600547)和包钢稀土(600111)。
　　三、自下而上寻找个股投资机会
　　习惯了这两年有色金属行业全局性的投资机会，在2008年的一季度不妨自下而上来寻找个股的投资机会。
　　3.1成长是永恒的主题
　　我们希望尽可能地为投资者挖掘到未来两年我们认为能够保持持续高速成长的公司。在受金属价格影响不大的下游深加工行业中寻找能够通过产业链的拓展和产品结构的调整，降低成本的同时扩大规模从而实现内涵式增长的公司--这是我们在行业周期演变不明朗阶段寻求业绩持续稳定增长类上市公司的上选策略。对于这类公司，一季度我们首推阳之光(600673)。
　　阳之光(600673)--定向增发的顺利实施奠定了公司持续高速成长的基石
　　2007年12月26日，公司顺利地完成了此次定向增发，收购控股股东东阳光集团化成箔、精铝、电化厂等资产。至此，公司拥有了从高纯铝-电子铝箔-电极箔-电解电容器的完整电子铝材料产业链。
　　公司目前的亮点之一是：在国内高比容高压腐蚀赋能铝箔领域有着核心技术优势和成本优势，占据60%以上的国内中高压化成箔市场、是当之无愧的化成箔行业的领军企业。预计08年公司中高压化成箔产量为1800~2000万平米，将贡献2.3~2.5亿净利润。
　　公司目前的亮点之二是：鉴于公司独特的政府资源优势，公司此次增发收购的集团乳源电化厂08～09年将迎来业绩爆发期。乳源电化厂是公司为生产腐蚀箔和化成箔配套建设提供酸碱辅助材料的公司，目前产能为5万吨/年的离子膜烧碱，10万吨/年的高纯盐酸，8000吨/年的液氯。根据广东省政府的要求--氯碱化工厂方圆1公里内不能有居民，广东省目前另外两家氯碱企业因此面临关闭。这样，广东省08年将只剩下了公司的乳源电化厂。由于广东省的氯碱本身就供不应求，此政策将导致广东省内氯碱供应的紧张和氯碱价格将上涨。公司打算在09年将烧碱产能扩张到20万吨，预计08～09年将为公司带来0.8亿～1亿的净利润。

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