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中投证券/平安证券/银河证券0111

有色金属牛市的根基依然存在，有色公司依然具有投资价值；对于有色资源股，我们看好那些不仅具有资源优势和未来的资源注入，而且具有估值优势和治理优秀的公司；对于深加工公司，我们看好那些具有市场垄断和技术优势的公司；同时关注小行业内的小市值龙头公司和资产重组公司。总之，08年有色金属行业的投资机会不会像07年那样波谰壮阔，但是会更加丰富多彩。
　　投资要点：
　　有色金属牛市的根基依然存在。美国次债危机虽然影响美国经济的增速，但是美国完善的金融体系使得美国经济陷入衰退的可能性不大，加之金砖四国的经济增长依然强劲，全球对有色金属资源的需求依然强劲，有色金属价格牛市的根基没有发生根本改变，08年有色金属价格依然会在高位运行。
　　有色各个子行业情况各异。铜：中国、印度等国的旺盛需求促使铜价高位运行；铝：
　　短期价格回落不改长期向好趋势；锌：供需两旺，价格有望趋稳；铅：中国供需对全球影响巨大，价格高企；镍：中国、印度的不锈钢需求强劲，镍价企稳回升；黄金：美元贬值、投资需求推高金价。
　　有色各个子行业价格的短期张跌受整体有色金属牛市、甚至商品牛市的约束。短期内有色各个子行业涨跌各异，但是在近5年的有色金属牛市中，有色金属价格均处于螺旋上涨的趋势中。因此我们认为08年有色金属行业的投资，选择子行业重要，选择公司更为重要。
　　07年有色金属股票涨跌皆因资源和注入，08年资源、注入、估值、加工、治理一个也不能少。07年前三季度的大幅上涨和第四季度的大幅下跌皆因对资源和注入的追捧而忽略了估值的约束和治理的风险，同时深加工公司因没有资源注入受到市场冷落。08年对于资源股的投资在重视资源和注入的情况下，对于估值和治理也会给予足够的重视，只有将资源转换为业绩的公司才是真正有价值的公司，对于深加工公司，尤其是具有市场垄断和技术优势的公司，将会因业绩增长的持续性受到投资者的重视。
　　资源股。我们看好有资源优势、未来有资源持续注入或者公司有持续拿矿能力、而且估值合理、治理优秀的行业龙头公司。看好吉恩镍业、江西铜业、中色股份、西部矿业、中国铝业、紫金矿业等。
　　一体化深加工公司。我们看好有市场垄断和技术优势的行业龙头公司。看好宝钛股份、厦门钨业、南山铝业、阳之光等。
　　小行业内的小市值龙头公司和资产重组公司。看好云海金属（002182）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、东睦股份（600114）、关铝股份（000831）、金马集团（000602）、中钨高新（000657）。

平安证券：一季度有色金属投资策略

　　目前板块所面临的状况并不乐观。截至2007年12月28日，A股市场平均PE为41倍，而有色板块整体估值水平即便是调整过后也有46倍--有色板块的估值仍不具备吸引力；而有色板块上涨的原动力--大宗金属价格目前还是徘徊不前。板块大多数的股票要从目前价位回到2007年的最高位，需要50%以上的涨幅。而回到历史高点对部分投资者而言只意味着解套，那么要突破历史高位，也就是实现板块真正意义上的"2008年再创辉煌"的话，恐怕需要多方因素的支撑。
　　自上而下寻找板块的投资机会。自上而下分析来看，一季度，除黄金、稀土和锡行业外，大多数金属价格走势处于阶段性不明朗期，加上基数高的原因，预计有色金属行业一季度利润同比增长幅度将大大放缓，所以本着稳健投资的原则，一季度我们首推的品种仍是山东黄金(600547)和包钢稀土(600111)。
　　自下而上寻找个股的投资机会。首先，成长是永恒的主题。在受金属价格影响不大的下游深加工行业中寻找能够通过产业链的拓展和产品结构的调整，降低成本的同时扩大规模从而实现内涵式增长的公司--这是我们在行业周期演变不明朗阶段寻求业绩持续稳定增长类上市公司的上选策略。对于这类公司，一季度我们首推阳之光(600673)。其次，把握住年报有高送配题材的公司，在目前单只基金份额不断壮大的背景下，如果某上市公司是一只高成长性但市值较小的公司，那么基金往往会因为公司流动性的不够而忽视其的高成长性。这类公司如果在年报出现高送配股的话，将大大增加其流动性，我们认为这是一种中长期的利好，而不是简单的高送配题材炒作。
　　看完这些数据后再重新面对"2008年的有色金属板块能否再创辉煌？"这个问题时，相信大多数投资者都不会觉得轻松。从图表1我们可以看到，板块大多数的股票要从目前价位回到2007年的最高位，需要50%以上的涨幅。而回到历史高点对部分投资者而言只意味着解套，那么要突破历史高位，也就是实现真正意义上的"辉煌"的话，恐怕需要多方因素的支撑，而目前板块所面临的状况并不乐观。

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