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消费行业：消费是未来中国经济增长主要动力

投资要点：
　　"投资、消费、外贸"历来被认为是拉动经济增长的"三驾马车"。我国经济在经历了持续五年的快速增长之后，目前正面临逐渐减速的风险。
　　而居民消费增长率每提高1个百分点，大致相当于投资率提高1.5个百分点，可拉动GDP增长0.6个百分点。因此，未来中国的消费率若能再提升10-15个百分点，基本接近国际平均消费率水平，那么就足以弥补因投资或外贸下降所导致的经济总量的变动。可以说，消费是中国经济未来增长的主要动力所在。
　　自2007年下半年以来，国内CPI呈快速增长之势。近期伴随着相关产业生产的恢复以及国家宏观调控力度的加大，食品类价格的增速有所放缓，因此CPI的增速也出现一定幅度的下降。但考虑到目前国内成品油、煤价、电价等主要工业品和能源的价格还处在严格的管制当中，并不能反映真实的供需状况，若未来价格管制放开，则结构性通胀很有可能向全局性通胀演化。加上受5.12四川大地震的影响，预计未来CPI仍将保持高位运行，可以说中国经济已经开始进入"高增长、高通胀"的时代。
　　城乡居民收入的增长有利于推动消费升级。但是面对高通胀和高成本时代的来临，相关行业及企业势必将受到不同程度的影响。
　　在高通胀预期下，各消费品行业的盈利模式并不相同，具有品牌优势、渠道优势、地域优势和资金优势的企业，其抗风险能力要明显强于其他企业。这些企业主要来自纺织服装、家用电器、商业零售以及旅游等行业。
　　重点推荐：伟星股份（002003）、七匹狼（002029）、黄山旅游（600054）、中国铅笔（600612）、百联股份（600631）、华联综超（600361）、格力电器（000651）、美的电器（000527）以及青岛海尔（600690）
　　1."高增长、高通胀"时代来临
　　1.1.刺激消费是经济持续增长的主要动力
　　"投资、消费、外贸"历来被认为是拉动经济增长的"三驾马车"，不过在不同时期三者拉动经济的作用力却各有不同。
　　伴随着美国次贷危机的爆发、美元持续疲弱和由此引发的包括石油在内的大宗商品价格高企、包括粮食在内的初级产品价格坚挺、美国经济衰退、人民币持续快速升值等等，使我国经济发展的外部环境和内部条件开始发生重大变化，对外贸依存度极高的中国经济而言无疑面临巨大的考验。如何确保中国经济持续、健康、平稳运行成为宏观调控焦点所在。
　　在倡导"科学发展观"的今天，确保中国经济"既好又快"地发展，改变过度依赖投资和外贸的格局是一个现实而紧迫的课题。而扩大内需，刺激消费是中国经济可持续增长的有效手段。
　　由于中国是典型的高储蓄、低消费国家，受传统"量入为出"思想的影响，目前的消费率还处于较低水平。根据国际货币基金组织和世界银行统计，自上世纪九十年代以来，世界平均消费水平为75-80%，而中国的平均消费水平仅为50-60%。之所以如此有多种的原因，收入水平、收入预期以及通胀/通缩预期作为消费的内部影响因素，对消费起着决定性作用；而消费习惯、消费品品种、质量、价格以及服务等因素则左右着对消费的选择。
　　从国民经济核算情况看，我国居民消费增长率每提高1个百分点，大致相当于投资率提高1.5个百分点，可拉动GDP增长0.6个百分点。因此，未来中国的消费率若能再提升10-15个百分点，基本接近国际平均消费率水平，那么就足以弥补因投资或外贸下降所导致的经济总量的变动。可以说，消费是中国经济未来增长的主要动力所在。
　　1.2.高增长、高通胀时代来临
　　2003年以来，我国的GDP连续五年保持10%以上的高增长，而同期的CPI年增长率仅为2.64%，宏观经济经历了一段"高增长、低通胀"的黄金时期。然而从2007年下半年开始，在食品价格迅速上涨的带动下，CPI持续走高；2008年以来，受上年同期较低基数以及南方冰雪灾害等因素的影响，CPI在2月份达到了最高值8.7%，此后虽稍有回落，但第一季度同比增速仍达到了8%的高水平。