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股东大会上演全武行东北高速三国演义了犹未了

　2008年1月3日，黑龙江交通系统的领导亲率人马护送孙熠嵩赶赴长春到任，至此，东北高速(600003.SH)在历经了三年的艰难等待之后，终于迎来了新的董事长。
　　但在四天前，新董事会产生的当天，股东们看到了离奇、血腥的一幕：为成立新的董事会而召开的股东大会即将开始，就在会场门口，第二大股东的代表被打得头破血流。
　　一个上市公司召开股东大会，需要寻找一个秘密的会址吗？"看来需要！"这是东北高速几乎全部参会董事的回答--2007年12月31日，东北高速2007年第二次临时股东大会按计划于当日10：30在公司办公楼五楼会议室召开。离会议开始还有10分钟的时候，前来出席会议的吉林省高速公路集团有限公司(下称"吉林高速")的股东代表王彦春，在进入一楼电梯后，被两名不明人士冲入电梯间用钢鞭殴打致伤。
　　东北高速与吉林高速在长春经济开发区同一条街道上，"王彦春是在自己的地盘上被人打伤的。"黑龙江省的一位董事说。行凶者在遭遇反抗后径直逃走，王彦春随即被送往医院。股东大会就此延后至12：40继续召开，吉林高速临时更换的股东代表高晓兵是在三名保安的保护下进入会场的。
　　接下来的会议进行得颇为顺利，所有议案均获通过。在随后召开的董事会上，来自黑龙江省高速公路公司(下称"龙江高速")的孙熠嵩当选为董事长。
　　事实上，股东大会前的气氛远非王彦春被袭这么简单。本报记者获悉，因为担心安全，东北高速为各位董事安排的宾馆房间，有些董事并未入住；会前，除了各位董事结伴进入会场，还有的一个预案竟是：如果发现形势不对，在会议召开前，会务组将把本次会议秘密转移到吉林高速的一个郊外会议中心举行。
　　从1999年上市至今，东北高速饱受一连串内讧、诉讼、丑闻的煎熬，这一次让股东代表头破血流的事件也不意外。
　　设计上市
　　上世纪90年代中后期，全国各地高速公路建设如火如荼，但各项目建设普遍面临资本金不足的问题。1998年4月，国务院在福州召开全国高速公路会议，会上，国务院领导提出利用资本市场来解决这一问题，决定成立东北高速、华北高速、现代投资和五洲交通四家公司运作上市，并要求两个月内完成改制。
　　此后，包括交通部、证监会等在内的所有审批部门一路绿灯。同年7月，所有的上市准备工作均告完成，这其中当然包括东北高速。
　　1998年，中国的企业改革最流行"完善法人治理结构"理论，各股份公司开始讲究股东间的权力制衡，用以防止"一股独大"。作为东北高速的三个共同发起人，华建开发(后划归招商局)、龙江高速和吉林高速分别代表的是交通部和黑、吉两省交通厅的资本，如何平衡三方的力量，让交通部颇费思量。
　　最终，东北高速采取了这样的股权结构：龙江高速持股30.18%，吉林高速持股 25%，华建开发持股20.09%；9名董事的名额也据此配置为龙江4名，吉林3名，华建2名。作为第一大股东，董事长人选自然归黑龙江，总经理人选归吉林，为了平衡吉林方面的感受，东高公司的注册经营地点，定在了长春。
　　公司成立后，适逢股市低迷，上市就此延后。1999年，"5·19行情"爆发，6月30日，交通部决定东北高速重启上市；7月5日，东北高速股票发行；8月10日，股票成功上市。
　　现在看来，除了那个 "看起来很美"的股权结构，当年，为了让公司顺利上市，股东还为公司精心设计了一个9亿元的负债。
　　东北高速上市前，其主要资产"两路一桥"(哈大高速、长平高速和松花江大桥)1997年和1998年的净收益分别为1.1亿元和1.43亿元。按照当时的资产评估，其净资产约为21亿元，以此计算，公司发行前两年的净资产收益率分别为5%和6.8%。这显然达不到证监会 "公司上市净资产收益率不得低于8%"的相关规定。
　　为了使净资产收益率达到要求，三大股东最终将"两路一桥"资产的一部分即9亿元变更为东北高速的负债，公司净资产收益率就此提高到8%以上，上市后即具备了增发扩股进行融资的条件。
　　完美公司火速上路，三大股东不曾料到，上述的精心设计，给东北高速日后的混乱运营埋下了祸根。

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