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深交所深市主板公司2007年年报业绩分析

　优质资产注入推动业绩超常规增长

　　□深交所公司管理部

　　截至２００８年４月３０日，深市主板上市公司共有４８７家披露２００７年年报。统计数据表明，深市主板公司２００７年度盈利实现了前所未有的迅猛增长。

本文旨在分析深市公司盈利高速增长后的具体原因，从而为投资者理性决策提供参考。

　　一、业绩总体情况分析

　　１、业绩增长十分迅猛

　　深市主板公司２００７年共实现净利润１０４８．７４亿元，同比增长１１６．４６％；净资产合计７８２９．９６亿元，同比增长２８．９５％；加权平均每股收益０．４１元，同比增长９６．０９％；加权平均每股净资产３．０７元，同比增长２０．７３％；加权平均净资产收益率１３．３９％，同比增加５．１５个百分点。上述数据表明，深市主板公司业绩在２００７年度实现了前所未有的迅猛增长。

　　２、蓝筹公司业绩突出

　　已披露年报的公司中，净利润最高的三家公司分别为鞍钢股份、万科及太钢不锈，每股收益分别为１．１２元，０．７３元及１．２２８元。统计表明，深证成份指数公司、深证红利指数成份股及深证治理指数成份股公司业绩表现突出，２００７年度加权平均每股收益分别高达０．７９元、０．７１元及０．７９元，加权平均净资产收益率分别高达１６．３６％、１５．４５％及１６．５４％，大大高出市场的平均盈利水平，已成为深市上市公司的中流砥柱。

　　３、业绩增长质量分析

　　从利润指标的分拆情况来看，２００７年深市主板公司利润总额构成中，营业总收入减去营业总成本的差额与２００６年相比出现超过１０％的下降，而非主业各项收入的比例均呈现出不同幅度的上升。这说明主营业务对公司利润的影响程度正在减弱，上市公司业绩提升与投资收益、营业外收入以及非经常性损益的贡献密切相关。此外，主营业务绝对金额的超常规增长，部分原因也在于股改后大股东将优质资产注入上市公司带来的公司规模扩大。而随着资产注入过程的逐步完成，这种超常规增长也将告一段落。(见表1)

　　此外，从现金流与账面利润的匹配度来看，深市主板公司的盈利增长质量也不容乐观。２００７年深市主板公司的经营性现金流合计１４２４．６３亿元，与２００６年相比增幅为１０．３７％，大大低于同期１１６．４６％的净利润增长幅度。经营性现金流增长的明显滞后，说明公司业绩中有相当部分是新会计准则实施等原因带来的账面利润的增长。

　　二、非经常性损益

　　对业绩的影响

　　２００７年，深市主板公司非经常性损益合计１７８．０８亿元，同比增长１３６．２７％，高于同期净利润的增速；非经常性损益占净利润的比重为１６．９８％，也高于２００６年的水平。共有３８２家公司确认了非经常性收益，合计金额２００．４７亿元；出现非经常性损失的公司１０５家，合计金额－２２．３９亿元。

　　１、非经常性损益对业绩的影响

　　统计表明，非经常性损益对大多数公司的业绩产生了较大影响，２９１家公司非经常性损益占净利润比例高于１０％，９２家公司非经常性损益的绝对金额超过净利润。影响最大的一家公司２００７年非经常性收益为２．８９亿元，是当年净利润的４１．８３倍。（见表2）

　　２、非经常性损益的构成

　　进一步分析非经常性损益的构成，可以发现，２００７年深市主板公司的非经常损益主要集中在非流动资产处置、债务重组、政府补助以及同一控制下企业合并４个项目上。以上４个项目贡献的金额合计１５７．３５亿元，占全部非经常性损益的比例为８８．３５％。（见表3）

　　三、债务重组对业绩的影响

　　原会计准则规定，以现金或非现金资产清偿债务的，重组债务账面价值与所支付现金或非现金资产账面价值之间的差额，确认为资本公积。新准则下，公司进行债务重组时所支付对价与债务的差额则可以计入当期损益，上市公司因债权人让步而获得的收益将直接提升当期业绩。２００７年，深市主板公司总共实现债务重组净收益５０．５７亿元，占主板公司净利润的比例为４．８２％。

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