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秋季：中国股市又一冲击波

对外开放是中国股市又一冲击波。

　　目前，中国股市是一个封闭的市场，由于国人投资渠道狭窄，股市因其门槛较低，成为国人的首选投资品种。因历史原因，中国股市被刻意建设成为卖方市场，市场定价权掌握在卖方手里，买方力量薄弱，利益诉求长期得不到重视。

　　与之相对比的是香港股市，香港股市是一个全开放的市场，在一个较长时期里，买方和卖方力量对比基本平衡，使得价格水平（不包括Ｈ股）比较合理，且长期稳定向上。必须提到的是香港Ｈ股，由于受到Ａ股价格牵引，使得香港Ｈ股价格明显偏高，总体来看，Ｈ股价格水平高于香港蓝筹股一倍，如果Ｈ股不能证明自己的成长性远远高于香港蓝筹股，则香港Ｈ股的下跌就只能是一个时间问题。

　　随着第四次中美战略经济对话的结束，中国资本市场对外开放的呼声越来越高，而CDR（中国存托凭证）也再次被提上日程。

　　所谓CDR（China Depository Receipts，中国存托凭证）是指在中国以人民币计价发行的存托凭证，是指在中国境内证券市场流通、代表境外有价证券的一种可转让投资凭证。CDR通常由境内一家商业银行担任存托银行，并负责在境内A股市场发行，供国内投资者买卖。每一份CDR代表境外发行公司若干股基础股票，基础股票与发行公司在境外证券市场流通的普通股属于同一类股票，并且同股同权。

　　上海证券交易所副总经理谢玮日前公开表示，上证所一直积极稳步推进国际板的建设，推动海外公司A股上市是上证所今年的重要目标之一。而CDR、境外公司IPO、ETF指数基金等都有可能成为国际板的主体。

　　汇丰银行高层表示，内部正在研究A股上市事宜，只要在法规允许之下，汇丰乐意以集团整体上市的形式登陆A股。另外，包括东亚银行在内，美国、德国等国知名企业表示出对A股上市的兴趣。

　　纽约泛欧交易所集团执行副总裁凯瑟琳·金尼昨日在京透露，纽交所很有希望成为首家登陆A股市场的美国企业，公司拟通过发行中国存托凭证（CDR）实现在A股的上市。

　　随着我国资本市场的逐步开放，越来越多海外公司希望实现A股上市，分享中国经济高增长带来的收益。据了解，目前已有纽交所、大众汽车、奔驰等超过60家企业表达了登陆A股的愿望。

　　CDR的好处就在于每一份CDR所代表的基础股票与境外流通的普通股属于同一类股票，同股同权，两者的价格应不会存在较大差额，如果存在较大差额，则市场的套利机制就会纠正这一错误。

　　上证所推进国际板后，国人有可能足不出户就能买到境外上市的股票，这样一来，Ａ股将面临国际板的竞争，谁的价格更有竞争力，谁的公司更有市场潜力，谁的公司管理层更能令投资者满意，等等。如此一来，Ａ股将面临和Ｈ股一样的遭遇，如何证明自己的价格没有被高估。作为买方的投资者，有望夺回本该属于自己的那份定价权。

　　高估了就是高估了，当中国资本市场的大门被徐徐打开，一切肮脏的，见不得阳光的东西，都将被国人抛弃。

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