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减免印花税不能救市对股市影响不可夸大

北京青年报
香港股市的连续调整以及成交量的不断下滑让港交所主席夏佳理开始思考对策，他12日建议政府削减或取消股票交易印花税。对于减免印花税的理由，夏佳理表示，取消或降低印花税，可刺激港股成交量，现在市场上有不少的交易活动，因考虑到印花税的额外成本，而转到场外买卖，期望政府即使不撤销印花税，至少在税率上可作调减。此前，他曾向香港库务局及税务局反映有关意见。

一石激起千层浪，由于A股市场目前也处于深幅调整当中、成交量不断萎缩，众多专家学者纷纷呼吁内地股市调整股票交易印花税，以活跃市场，重振投资者信心。

那么，减免印花税到底能不能繁荣证券市场？

■开讲嘉宾

■紫金资本香港有限公司董事总经理麦克·张

■天相投资全球资本市场研究组组长汤云飞

■独立经济学家谢国忠

■中国很多投资者

不过多考虑交易成本

谢国忠：暂时会有影响，但中长期没有影响。

因为中国是政策市，因此股民多数情况都会把政策的变化看成是政府的想法，短期内来刺激股市，但实际意义多大，很难说，中国去年交了4000多亿元的印花税，这本身说明投资者本身并不理性。中国很多投资者更多想的是，几个月就翻番，而不是价值投资，获得一个平均收益，比如一年有个10%的收益，因此不会过多地考虑交易成本。

因此政府调节印花税的过程对股民传递的更多是一个政策信号，股市短期会涨一涨，但股市有自己的规律，即使是在情绪化的情况下，也会按照自身的运行规律来进行，所以中长期减免印花税对股市没有影响。

股市低迷的时候，就会想出办法来救市，但实际上救不了，就是拖一下时间而已，股市本身就是一个流通和价格的问题，价格过高的情况下，谁也救不了市。

香港股市的问题主要是借钱炒股票，去年港交所推出衍生减免印花税理由何在？

对此业界存在不同意见，香港本地媒体表示，香港印花税率或许与周边一些市场相比稍高，但这却绝非影响市场竞争力的关键所在。事实上，香港市场有很多优势，不少更非其他区内市场所能望其项背。例如资金进出不受限制，法制及金融监管体制较完备，市场运作良好，国际金融机构及人才众多和背靠内地等因素。何况印花税税率较低，因此绝非交易中具决定性影响的一项，调整税率也只能起边际性作用。

而每日经济新闻首席评论员叶檀认为，取消印花税能向投资者传递明确的信号，即A股市场不是投机市而是投资市，如果在取消印花税的同时，决策者能对上市公司回报投资者进行正面激励，那么，保护中小投资者的财产性收入方能落到实处。并且，印花税在税收收入中占比极小，是财政所能够负担的。

此外，叶檀表示，取消印花税的最大理由是刺激金融产品买卖的成交量，繁荣资本市场。从税收制度而言，重交易环节税收之弊端也必须抑制。印花税属于交易环节征税，其本质跟以前雁过拔毛的厘金有些相似，其目的是减少交易量，既不是进行二次分配，也无法优化交易结构，对税收制度的改革也极为有害。场外点评

产品，其结果就是很多投行借钱来做股票，将股价推高。即使调整到现在，也没有便宜股票，相对来说只是比内地市场便宜一些，与境外市场的价格相比并不便宜。

一般来说印花税是由政府来收取，目前境外大部分股市都不收印花税，而大部分境外交易所会收取一定的交易成本来获得收入，但很少。

■印花税未来应该完全取消

汤云飞：减免印花税主要还是减少交易中间环节的费用，对提高股市的流通性有很好的作用。实际上，国际上成熟股市收取印花税的非常少，英美股市都不收取印花税，从证券市场的发展规律来看，从监管层来说，减少中小投资者的投资成本，是未来的方向。印花税存在是一个历史原因，未来应该完全取消。

其实，印花税对遏止市场中的投机，效果并不明显，从去年我国提高印花税之后市场表现可以看到这一点，但减免印花税短期可以刺激市场的成交量，从中长期来看，市场投资者还是按照投资机会本身来评估，不会以交易环节的费用来评估，因此中长期来说对股市的成交量影响不大。

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