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大小非救了中国股市减持将有新通道

　　因此，限售股解禁给市场带来真正压力的主要是小非。有人把股改分为上半场和下半场，并认为以限售股解禁为标志的股改下半场在巨额大小非减持压力下会吞噬股改上半场的"功勋"，还认为整个股改会因此而失败。我们认为，这是一种"牛市说牛话，熊市说熊话"的看法。A股市场建立与发展至今，还有没有过不去的坎。与其把股改分为上半场和下半场，不如把整个股改分为"股改红利"阶段、财务投资者退出阶段、产业资本唱戏阶段的三个时期更为合理。目前市场应处于消化财务投资者退出的第二阶段。从小非解禁的时间分布和解禁规模来看，这个压力段可能还会持续一、二年的时间，之后将进入控股大非产业资本唱戏的时期。这也比较符合事物在曲折中发展的规律。（阿琪上海证券报）

　　社科院专家：大小非救了中国股市 3000点不是低点
　　尹中立
　　在我国股市的十多年历史上，绝大多数时间股市都是负和游戏，而总体的负和游戏是难以持续的。如果说现在的大跌不正常的话，最主要的原因是前两年不正常的上涨。
　　3000又快到了，很多投资者开始彷徨:是买还是卖？
　　3000点对于我国股市来说是非常重要的点位，因为，从6124点下跌到3000点，正好是50％左右的幅度，按照经典理论，如果回落幅度超过50％，牛市就宣告结束了。因此，3000点是牛熊分界线。守住3000点，则长线资金就不请自来；若3000点不保，长期熊市将正式开始。
　　很多人试图从宏观经济中寻找上涨的依据，认为"我国的GDP平均上涨10％，股市没有理由大跌"。但没有人这样分析"2006年、2007年我国GDP平均上涨10％，但股市却翻了两番多"。2008年大跌只是2006年、2007年大涨的修正而已，没有什么大惊小怪的。如果说现在的大跌不正常的话，最主要的原因是前两年的不正常上涨导致的。
　　"大小非"是当前股市上涨的现实压力，但笔者以为，"大小非"看上去是供求关系问题，是一个数量问题，但本质上是价格问题。假如股价很低，"大小非"是不会减持的。如果这轮股市行情没有"大小非"的困扰，股指上涨到8000点乃至10000点都可能，但之后的下跌将使中国经济进入崩溃。从该角度看，"大小非"不仅无罪，而且有功，是"大小非"救了中国股市。
　　即时没有"大小非"问题，3000点同样不是低位，理由并不复杂。因为在此点位，投资者每年交的交易费用(包括印花税、佣金、基金申购和赎回费用)依然低于上市公司的分红所得，也低于上市公司的应分配利润(对应于流通股股东)，总体的负和游戏是难以持续的。
　　需要说明的是，在我国股市的十多年历史上，绝大多数时间股市都是负和游戏，但2006年之前股市规模很小，需要的资金规模不大，市场可以依靠投机来维持高估值，如今的股市已经"长大成人"，股市规模已经巨大，单个机构和个人无法操作市场价格了，无论用何办法都无法维持高估值了。因此，从股市技术分析的角度看，2007年之前的任何点位对现在的股市来说参考意义不大，现在的股市和以前的股市已经有本质的区别。(中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任)

　　皮海洲：要做好几年"抗非"准备
　　7月21日，中国证监会在宣布大小非减持情况将每月定期披露的同时，针对近期市场热议的是否应该出台新措施限制大小非减持的问题，有关人士公开表态不会再给大小非流通加第二把锁。而此前证监会于4月20日公布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，被认为是对大小非流通的第一把锁。
　　不再给大小非流通加第二把锁，证监会有关人士的表态是非常明确的。尽管这位"有关人士"的表态有些令人失望，但对于投资者来说，预期明确也是一件大好事，投资者大可不必再对管理层的救市抱有幻想了。在没有第二把锁的情况下，任何救市的效果都只是短期的，都只是为大小非以更高的价格减持创造条件而已。
　　管理层显然低估了大小非对股市的影响。7月21日，证监会首次以明确的统计数据称，大小非并非想象中的洪水猛兽，真正改变市场走势的关键原因，在于市场内在规律和国内外经济环境改变所带来的估值变化。证监会表示，自2006年6月1日至今，沪深股市因股改而产生的限售股总计4572亿股，已经解禁的有842亿股，占18%，其中已经减持的股份有250亿股，占已解禁股份的29.67%。从绝对数量和总体占比来看，减持行为并不如市场所想的成为突出矛盾。

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