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1800余名分析师一致看好2只牛股

　　整体来看，公司1季度各项经营指标表现均较为合理。其中，销售收入增长31%，增速基本和07年持平，表明公司各门店的经营状况良好，老门店和新开门店均有较好的销售表现。受新店促销影响，毛利率同比下降0.5个百分点，但毛利整体增长27.2%。营业费用率小幅上升0.2个百分点，但管理费用率同比下降0.8个百分点，期间费用增长基本稳定。公司税前利润同比增长28%，受所得税税率下调影响，实现净利润1.25亿元，同比增长55%。经营所得现金流达到4.72亿元，是净利润的3.8倍。
　　增发未获通过带来一定不确定性。公司4月21日公告其非公开发行A股股票申请未获证监会审核通过。我们认为，这将使公司增发项目的推进具有较大不确定性。截至1季度末公司资产负债率68%，长短期银行借款14.5亿元，已经处于较高水平，因此公司继续通过银行借款等方式筹措资金的空间已经不大。
　　今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为1.75、1.94和2.50元，对应动态市盈率为20、18和14倍。当前共有9位分析师跟踪，4人建议强力买入，4人建议买入，1人建议观望，综合评级系数1.67。
　　中金公司维持对公司全年的盈利预测，08-09年分别实现净利润4.95亿元和6.51亿元，同比增长63.1%和31.6%。
　　总体而言，我们仍然看好大商的行业地位和中长期发展前景，但是短期内公司激励机制迟迟不能够落实、增发项目未获通过都使其盈利预测具有一定的不确定性，相关风险值得关注。

长期配置八大成长蓝筹

平稳发展的现代中药龙头

　　●独到见解

　　深入分析了公司重点产品的市场现状及未来走势，同时分析了公司营销方面特色及国家产业政策对公司发展的影响。通过对各主要品种销售收入的预测，我们认为公司的每股合理股价为14.10 元，调高公司至“强烈推荐”评级。

　　●投资要点

　　1、国家医药安全战略及产业政策将进一步倾向于拥有规范产业链和品牌优势的领军中药企业，这将有利于公司长期稳定成长。

　　2、复方丹参滴丸受到市场容量、第三终端市场深入开发及提价三重驱动，08年始盈利能力将显著增强，预计未来三年销售收入将以每年10-12%速度增长。公司其它产品储备较为合理丰富。

　　3、公司文化营销、品牌营销及学术营销并用；处方药、OTC、第三终端市场并重，覆盖三个分市场2000余人的庞大市场营销网络已然形成，为其长久发展奠定了坚实基础。

　　4、与同行业优秀的中药公司比较，公司存在财务资产的运转效率不高、偿债能力表现不突出等方面问题，仍有改善空间。

　　●风险提示

　　我们对公司产品评估及品种注册等方面预测存在一定的个人理解与判断，比如各产品的销售收入、注册过程可能遇到的困难等。

　　(平安证券)

新疆众和：项目投产资产减值大幅降低提升业绩

　　●管理提升，期间费用和资产减值准备大幅降低。公司近年来加强了管理，公司期间费用率从05 年的23.20%，逐年下降，在08 年1 季度更是达到10.7%的新低，预计未来公司费用有望进一步降低。除此之外，公司由于在07 年大幅计提了坏帐准备，而随着08 年度资产减值准备计提的减少也同样支撑公司利润同比大幅增长。

　　●定向增发募集资金加快了新建项目投产速度。2008 年1 月公司完成了定向增发5400 万股，募集资金10.24 亿元，进行5 个项目建设，目前各项目都已在公司前期自有资金和间接筹资中展开。预计08 年电子铝箔生产线精整技术改造项目将完工，提升电子铝箔产量1.2 万吨，高纯铝项目有望今年新增8000 吨，其他项目将会在09 年迎来全面产能释放期。所有项目投产后公司高纯铝产量将会从目前2 万吨提升至3.5 万吨，电子铝箔从1.2 万吨提升至2.7 万吨，电极箔从1000 吨提升至3000 吨。

　　●非铬酸高压电子铝箔工艺仍不稳定，仍处于调试之中。公司高压电子铝箔方面由于受到设备延迟到达，工艺不稳定的影响下，仍处于调试之中，08年中高压电子铝箔比例不会出现太大变化，而目前低压电子铝箔方面由于竞争较为激烈，相对毛利率有所下降。但是随着公司09 年以后在高压电子铝箔、电极箔方面的产量逐步释放，公司在高端产品方面具有的绝对垄断优势，我们预计公司09 年以后的毛利率水平仍会保持较高水平。