十八家实力机构本周投资策略精选
2008年10月28日 07:12 上海证券报
疲弱探底格局短期难扭转
⊙国元证券(13.36,0.76,6.03%)
中国的特殊国情决定，在经济下滑过快期间不得不紧急使用“抗生素”。但经济重新回到快车道如同体质调理一样，还需要慢慢的休生养息。并且触发疾病的感染源只有被戒除方能使痼疾不再重犯，中国经济经过“抗生素”的紧急治疗后，面临新的经济增长点的探索。如果重新回到投资拉动的老路上，会在未来经济增长回到正常轨道的某一天再次导致通胀、资源能源紧张等危险。
就整个大盘的系统性风险来看，目前整体估值水平依然不便宜。全流通背景下，PE估值模型失效以后为市场所接受的PB估值目前还在2倍以上徘徊，而除美国外，其它国家股市大部分都跌到了1.5倍甚至更低的水平上。基于政策情结的板块超跌反弹可能是近期市场的仅有机会，但是在经济下行周期中难有逆周期的行业出现，板块轮动行为难以形成单边趋势性上涨行情。
就本周而言，前期来自保增长对个别行业的激励效应已被市场消化，后续政策或许还将出台，但除非是超出市场预期之外的，否则难以扭转目前的这种疲弱探底格局，而权重股季报发布之后或将通过增持行为主导指数的短期平衡。
仍处系统性风险释放阶段
⊙申银万国
由于实体经济部门的正常筹资活动受到金融动荡的制约，拖累美欧日等发达经济体在第三季度陷入负增长。据IMF对本次金融危机的损失估计，我们推算还有7000亿美元损失有待披露，因此，仍将有数以百计的中小金融机构破产，大型金融机构还需要继续向市场融资，或者得到政府的第二轮注资。这将导致金融机构行为的谨慎，抑制经济增长。由于失业增加、财富亏损，消费者信心遭受严重打击，未来一段时期消费负增长已成定局。经济下滑导致税收减少，救援开支导致支出增加，发达经济体政府面临的财政压力剧增，因此未来各国国债发行规模将显著膨胀，推升中长期利率水平，抑制经济复苏。
面对急速下滑的中国经济，保增长已经成为当前首要的宏观经济目标，因此，刺激经济的宏观经济政策和产业政策的力度将持续强于市场预期。但由于趋势已经形成，加之全球经济步入寒冬，扩张性的宏观经济政策只能减缓我国经济下滑的速度，并不能改变下滑趋势。未来半年A股市场还将处在系统性风险的释放阶段，并随着超预期的政策出台，带来脉冲式、结构性的投资机会。
下档技术支撑为1500点
⊙湘财证券
尽管制约股市上涨的一个重要因素——宏观紧缩性调控已经消失，同时股价目前的估值已基本合理，但由于全球性经济衰退会冲抵上述因素，加之大小非因素仍未得到有效解决，因此市场后期走势仍将呈现疲软态势，本周1800点被击穿后下档技术支撑为1500点。
由于市场针对金融危机向实体经济转化的悲观情绪正在日益加深，指数有进一步下探的可能，因此，建议投资者继续保持谨慎，以观望为主。个股方面关注市净率在2倍以下，盈利能力较强和成长性较好的公司。组合推荐：上海汽车(5.16,0.14,2.79%)、宝钢股份(4.74,0.05,1.07%)、工商银行(3.80,0.10,2.70%)、泰达股份(4.42,0.17,4.00%)、城投控股。
即使超跌也难返反弹通道
⊙德邦证券
尽管国内管理层出台降息和下调准备金率等多种实质救市政策，并同时出台楼市扶持、加大基建投资力度、提高出口退税率等政策，但由于外围市场寒流和基本面的持续偏淡导致上述政策短期效果难以见效。国家统计局公布的三季度经济数据显示经济增速已经快速回落，虽然投资、消费增速仍然维持高位，但我们认为这是存货变化的逆周期缓冲效果：库存积压在投资领域反映为固定资产投资增长，库存在流通领域的清空反映为零售额增长。我们认为明年一季度的经济数据将进一步显示中国经济未来面临诸多压力，经济由过热和通胀急转直下变为萧条和通缩概率增加。所以短期救市政策并不能快速改变基本面恶化情况，市场难以形成持续转强格局。 |
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