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中投证券:强烈推荐一只超牛

　康缘药业（ 600557）
　　评级：强烈推荐
　　评级机构：中投证券
　　康缘药业7月18日公布半年报，公司归属于母公司的净利润同比增长51.3％，实现EPS 0.20 元，符合市场预期。康缘在收入增长28.4％的情况下，归属于母公司的净利润同比增长51.3％，而扣除非经常性损益后的净利润同比增长达到76.47％，主要是因为向四川地震灾区捐赠药品物资1200 万造成了营业外支出影响了实际利润增长。
　　由于增加了对六味地黄软胶囊等OTC 产品的广告投入，公司销售费用增长速度较快，预计全年销售费用占比将维持在较高水平；康缘的工业产品同比增长33.53％，其中主打产品桂枝茯苓胶囊同比增长11％，腰痹通胶囊增长68％，散结镇痛胶囊增长42％、热毒宁注射液增长87％，对公司的增长构成了强劲支撑。我们维持强烈推荐的投资评级。

　　中国人寿（601628）
　　评级：谨慎推荐
　　评级机构：国信证券
　　中国人寿发布公告称，2008年1月1日至6月30日期间之未经审计累计原保险保费收入约为人民币1,821亿元。寿险保费收入增速逐步增加，银保占比持续上升。1-6 月中国人寿保费收入同比增速分别为33.08％、38.60％、38.31％、43.13％、48.07％以及约50.09％，增速呈现上升态势。保费的增速上升预计仍是由于银保增速强劲造成，同时银保占比预计也呈现上升态势，由于公司的银保产品主要以鸿丰等趸交型两全分红险为主，利润率相对较低。
　　因此在投资收益不够乐观的情况下销售大量的此类银保产品将对公司的价值管理构成较大挑战。我们估计公司今年一年期新业务价值与上年同期相比增加25.12％，新业务边际贡献率为21.13％。公司估值为30.95 元，对应新业务乘数为26.1 倍。维持"谨慎推荐"评级。

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