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中金公司2008年股票池

　　4.建筑工程行业
　　建筑业是奥运工程建设的主力军，是首当其冲受益的行业。从历史数据也容易看到，在*建设期间，韩国和澳大利亚的建筑指数在奥运前1到2年都开始启动。基建板块相关公司在奥运前期由于承接各种奥运工程，对业绩的提升必然有很大的帮助，但在*结束之后，失去奥运项目需求，该板块业绩的可持续发展更加令人值得思考。同样是*后，日本和澳大利亚建筑行业股指在奥运过后掉头向下，但韩国KOSPI建筑指数依然保持升势，其中决定该板块后期走势的力量在于奥运结束之后是否有新的建筑项目来维持该行业的业务量。东京*期间，日本政府的投资尤其是建筑方面投资的过度集中，1964年奥运相关投资占当年总投资额的19.1%，*结束后，一下失去了如此大比重的投资，而并没有新的投资热点项目出现，这样就直接影响到日本建筑行业的持续性发展。在投资分散这点上，韩国的作法要相对明智。韩国1988年汉城*将奥运相关投资分散在7年间进行，到1986年底完成了59.1%的相关投资，1982-1988年与*相关的建筑投资只占全国建设总投资的1.4%，规模较为有限。而且，跟日本的情况不同，*结束以后，韩国致力于开发西海岸，相关企业的利润增长点有了新的来源，从而并没有出现奥运结束后建筑行业企业业绩大幅下降的局面。
　　和前几届举办过*的国家相比，中国的城市化、工业化进程尚未在继续，远未完成，因此还需要继续进行大规模的基础设施建设，城市化建设等。北京奥运投资金额达2700亿元，分布在7年间完成，而截至到2006年底，我国固定资产投资额已超过10万亿元，奥运投资占我国投资总额的比例很小，除非出现大的调控手段，奥运建设期结束后不会出现中国投资增幅放缓，经济发展放慢的情况。在后奥运时期，失去奥运项目作为业务支持我国基建行业不会缺乏业务增长点。
　　奥运受益个股
　　根据北京奥运的不同阶段，可以在不同阶段有相对的投资侧重点。
　　在投资策略上，奥运筹备期，我们认为主要体现为投资需求增加，建筑行业将受益较大；在*举办期间，主要体现为消费需求的增加，受益行业为消费类行业；*后期，主要体现为通过*提升了知名度，并把握奥运机会，获得持续发展的公司。
　　中金公司08年策略：资产重组带来投资机会
　　我们曾经在07年下半年策略报告中，详细分析过非市场化定价的资产重组给二级市场带来的投资机会：资产重组的机会首先带来企业盈利能力和股票市值的爆发式增长，而且更重要的是在中国当前特殊的制度环境下，非市场化定价的资产重组将不断上演（即以高价进（高价私有化上市公司）、低价出（低价向上市公司注入资产）），这种资产重组方式实际上是"国有大股东"变相向"流通股东"输送了大量利益，因而能大幅刺激股价，甚至成为一种"变相的管理层激励"手段。中国未上市资产规模依然较大。只要"国家对于国有企业收购和转让资产的定价原则并无有效监督，加上内幕交易监管执行力度有限"的现状无根本性改观的情况下，资产重组过程中非市场化定价现象不可能在短期内发生改变，因此，来自资产重组题材的投资机会仍将是未来推动股市上涨的一个重要因素。
　　从各级国资委和国有企业选取的资产重组路径倾向和可操作性来看，以下路径由"易"往"难"排列：
　　1."一对一模式"：即集团公司有大量未上市资产，但旗下只有一家上市公司，且上市公司实际控制人也为该集团公司。由于涉及利益方简单，资产重组思路很清晰，即母公司私有化上市公司实现整体上市，或者上市公司定向增发实现资产整体注入。例如，长江电力，以及多数地方性国有企业。
　　2."一对多模式"：即集团公司有大量未上市资产，但主业并不清晰，旗下有多家上市公司，且这些上市公司实际控制人均为该集团公司。整合的思路也并不复杂，集团公司需要按不同主业对旗下的资产进行整合，然后将不同的主业资产分别注入不同的上市公司，这样既可以避免同业竞争，又满足了上市做大做强的要求。例如：一航集团控制力源液压、西飞国际、ST吉生化等多家上市公司，目前已经明确资产整合方向，将重型机械资产全部注入力源液压；民品飞机制造资产注入西飞国际；发动机资产注入ST吉生化等。当然相对而言，实施的难度和周期也有所增加，因为涉及到各个上市公司之间的利益分配与协调。