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中金公司2008年股票池

中金2008年股票策略报告认为，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，大盘蓝筹股明年上升空间为30％－40％，并看好金融、地产、零售、钢铁和电力等五大板块的投资机会。
　　中金公司在12月4日发布了《2008年股票策略》，中金预测，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，大盘蓝筹股明年上升空间为30％－40％，并看好金融、地产、零售、钢铁和电力等五大板块的投资机会。
　　对于此轮A股的牛市行情产生背景和明年的走向，中金公司分析，许多新兴市场股市2002年后大幅上涨是在高增长、低通胀、低利率和弱美元等有利环境下发生。尽管近期受美元拖累，世界经济将小幅放缓，但通胀压力得以缓解。同时，在美联储减息持续之下，美元贬值压力增大。因此，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，A股处于相对封闭市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低，A股低估水平仍在进一步扩张。
　　中金公司称，2008年大盘蓝筹股动态市盈率将在30－35倍波动，对应的上升空间30％－40％，其中业绩贡献度上升空间大约为20％。在热点方面，中金公司认为金融、地产、零售、钢铁、电力等五大板块机会最大。
　　策略报告分析，金融、房地产、商业零售、航空、旅游休闲等服务板块，由于这些行业正处于"量价齐开"的盈利持续增长周期，明年看好。材料板块中钢铁、建材等行业，将受益于国内经济增长，国内价格上涨得以消化成本上升压力。同时，以内需为主导的汽车及零部件、食品饮料、医药、机械设备、电力设备等制造业中具有一定品牌优势，提价能力、垄断资源的企业仍具足够能力摆脱成本上升的压力。

　　中金公司08年策略：支撑新兴市场的全球环境不变
　　主要结论
　　新兴市场股市与国际经济周期息息相关。在低利率和低通胀之下全球经济的扩张推升新兴市场股市，而扩张期结束时通胀压力加剧和利率水平上升则使股市受大幅冲击。展望08年，全球高增长，通胀温和以及美联储减息使得支撑新兴市场股市的国际基本面不改。在这个大环境下，A股高估值将持续。
　　为什么A股高估值在2008难改？国际经济金融环境继续支撑新兴市场经济和股市
　　新兴市场股市的兴衰与国际经济周期关联紧密。通常在全球经济处于上升期时，世界主要经济体通胀温和，利率水平较低。发达国家的经济增长带动新兴市场，同时低利率状况增加国际流动性。实体经济和流动性都对新兴市场股市有利。而在国际经济扩张后期通胀压力加剧的现象经常出现，各国央行以加息应对。低通胀和低利率局面消失，全球经济放缓，新兴市场股市则不可避免地遭受冲击。
　　全球经济从复苏到强劲，低利率和低通胀是2002年后新兴市场股市开始了新一轮的上涨的主要原因。中国A股大幅上升只是近年来新兴市场股市表现中的一个亮点。从印度到越南，2003年以后新兴市场经济与美国等发达国家一起强劲复苏。在此之前，为了摆脱经济萧条，美联储大幅减息。同时，全球通胀在2002年降至80年以后的低点。
　　近期美国经济在房价下跌和次级按揭债危机的影响下放缓，减轻了今后面临的通胀压力，但美国对全球经济的影响今非昔比，新兴市场成为推动全球增长的更重要力量，因此美国经济的困境在在一定程度上降低了世界经济硬着陆的倾向，使这一轮全球经济扩张的可持续性增加。早在06年初，能源和大宗商品价格飞涨，各国对通胀的担忧增加，欧洲和许多发展中国家也开始加息。国际投资者担心全球经济将硬着陆，80年代末期的通胀－加息－萧条的组合再次发生，新兴市场的股市也因此大幅波动。但由于美国增速放缓，IMF预测全球通胀08年有所下降，从07年的3.9％降至08年的3.6%。世界主要经济体通胀压力都得到不同程度减轻。在此同时，美联储减息以避免美国经济进入萧条，美元贬值。国际高增长，温和通胀和低利率局面将延续，继续支撑包括中国在内的新兴市场股市。
　　在国际流动性方面，世界经济在08年将再次遇到类似2001年的情况。美国经济放缓之下，美联储以减息来稳定经济。与上次不同的是，市场预期美国经济这一次很可能避免萧条的命运，但受房地产萧条的影响，经济复苏也将更为缓慢。由于新兴市场目前在全球经济增长中的作用比以前高得多，增长的反差将使包括中国，印度和其它亚洲新兴市场对国际投资者的吸引力大大增加。一旦美国经济企稳（市场估计在明年年中），投资者的惧怕风险的态度就会显著改变。尽管国际资金流入中国股市仍受到政府的限制，但如果周边新兴市场表现良好，A股投资者的信心将受到鼓舞。