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大盘在地量中继续寻底

　大盘在地量中继续寻底
　　□上海证券杨明
　　金融、地产本周重挫，成为拖累股指的权重板块。部分高价金融股连续走出阴跌走势。地产股尽管已在相对低位，但本周跌势依然不止，地产指数在上周跌8.35%的基础上本周继11.79%跌幅有所扩大。基金重仓股继续跳水，像业绩优良且估值进入相对低位的煤炭股等继续下跌。这与过去一段时间有所不同。大盘的持续下跌导致了基金等长线机构投资者暂时退出观望。而从业绩看，煤炭股的业绩处于历史最好水平，其走势显然与基本面背离。部分基金为应付赎回压力而继续减持是资金面主因，这反映出市场投资信心依然不足。
　　部分没有业绩支撑的板块则继续下跌，如农业板块本周继续大幅下跌。这主要是其缺乏业绩支撑，整个农业板块市盈率远高于全部A股市盈率，风险较大。上半年在A股估值水平已经落至30倍左右时，该板块的市盈率依然高达76.79倍。
　　而券商股本周则相对抗跌。继大小非二次发售机制或将出台的消息公布后，本周拟允许上市公司股东发行可交换公司债券消息刺激券商股总体走势强于大盘。部分品种走势强劲。可交换债券对券商股有利好作用，因为提供了新业务收入的渠道。与新股发行速度骤降形成鲜明对比，债市正迎来大扩容。已有较多家上市公司提出发债预案，如工商银行、建设银行、招商银行将发行次级债，中国石油、中国石化拟发行公司债。从上市公司半年报上显示多数证券公司自营业务的规模和结构已经发生了明显变化，债券比重显著增加。
　　总体上看，市场人气仍较为不振，本周大盘成交金额连续第二周创出自06年下半年以来新低。而债券市场近期大涨亦分流了一部分资金。而近期沪深300成份股及部分蓝筹公司的估值水平已进入历史低位水平，PE已回落至较低水平，在持续下跌后估值优势将逐渐体现。随着指数的不断下挫，大盘短期内加速赶底后下跌空间也将随之逐渐减小。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间 2000-2200点
　　下周热点超跌蓝筹股
　　下周焦点基本面动向、周边市场动向

市场短期难以真正企稳
　　□东方证券莫光亮
　　本周值得关注和研究的是，国家统计局发布了8月多项宏观经济数据，如CPI降至4.9%，规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，创造了六年以来的最慢增速。CPI超预期急降似乎为央行进一步放松货币政策提供了条件，但央行负责人称，通胀虽然趋缓但不能放松警惕，央行主要的关注点是控制通胀。由于各方面尚未形成共识，似乎短期内不会出现任何超过市场预期的货币政策松动。工业企业增加值增速明显低于市场预期，则显示经济确实存在明显的下滑迹象。总体看来，新出台的经济数据并未减轻市场对宏观经济前景的担忧，无助于提升市场信心，可能对短期市场运行存在一定的负面影响。
　　外围市场上，美国政府正式接管房利美和房地美，但此次史上最大救援金融机构行动，对美国乃至全球股市的正面刺激却远逊于3月份挽救贝尔斯登时的情形，显示全球大机构投资者对后市并不乐观。有迹象显示，美国经济衰退在所难免且金融危机可能进一步恶化，欧洲也可能陷入经济衰退。在此背景下，全球股市仍有继续震荡或走弱的可能，这也可能对本已疲弱的A股市场产生不利影响。
　　上述两方面因素，加之限售股解禁和潜在流通的规模过于巨大，A股估值有与金融资本、境外股市形成双重接轨的趋势，可能仍需市场通过时间来加以消化。
　　走势上，市场成交持续萎缩，前期跌幅偏小的基金重仓股纷纷补跌，石化、金融等权重股股价再下台阶，多头基本发动不起像样的抵抗，空头几乎主导盘面，股指再度形成单边下跌的下降通道。短期来看，即便沪综指2000点上下或有反弹，但若没有实质性的利好，市场难以真正企稳上攻，甚至可能因外围市场等不利因素冲击而呈现短期加速下跌、营造空头陷阱。
　　下周趋势看平

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