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桂浩明：也谈股市维稳

　　"维稳"需要出台具体措施
　　无须讳言，虽然有关方面在"维稳"方面做了不少工作（1个月内仅新华社就针对股市问题发表7篇文章），然而股市的表现仍然是不如人意。7月份以来，市场基本维持缩量整理格局。更令人头疼的是，大盘蓝筹股表现很差，整个交易重心不断下移。
　　在这期间，海外股市因为国际油价下跌、美元反弹而出现了一定上涨，但是境内股市对此的反映并不大，甚至出现隔夜境外股市大涨，当天境内股市却高开低走的格局。因此也就有不少人担心：在奥运会行将举行这样一个敏感时期，"维稳"的舆论又是如此高涨，在这种情况下股市走势还如此疲弱；那么一旦奥运会举行之后，行情就更难令人乐观了。而且，"维稳"的舆论，也不可能无休止地一直造下去。
　　事实上，"舆论救市"不是没有作用，但又是很有限的。现在的股市就面临了这样的问题。
　　应该承认，时下有关"维稳"的宣传已经非常到位了，舆论攻势不可谓不强大。但是，反过来也不可否认，股市行情不是仅仅靠舆论宣传就可以起来的。宣传可以鼓舞人气，增强大家"维稳"信心，但是如果市场没有足够的做多动力，人气就不可能真正聚集，信心也难以转化为行情。
　　应该看到，股市行情不是涨就是跌，并非想稳就能够稳住的。如果不是积极而有序地上涨，只是将指数横在某一个位置，那么这样的"稳定"只能是阶段性的。"久盘必跌"，这是市场的规律。
　　要想真正稳定市场，除了必要的舆论宣传外，更多的是要有具体行动。现在来看，有关方面对此已经有所考虑，并且也作出了某些安排，制定了相关政策。但总的来说，真正能够马上落实，并且对市场产生直接作用的还不多。也就是说，现在还缺乏"维稳"的具体措施。
　　对于股市来说，很多情况下它是会走过头的，也就是会呈现出某种非理性行为。这个时候，市场本身调节机制失灵，需要外界因素来予以矫正。通过舆论引导当然也是一种方法，这方面比较典型的案例是1996年12月《人们日报》评论文章，抑制了当时持续上涨的股市。但是，在现在的市场环境下，舆论干预的效果有限。此时，恐怕更多需要用现实措施来进行干预了。
　　最近，吴敬琏老先生在谈到股市时就明确表示：现在股市出了问题，政府理应救市。看来，时下股市要"维稳"，也的确是到了拿出具体措施的时候了。否则，"维稳"的目标也就很难真正实现。
　　"维稳"是股市的长期战略
　　应该明确的一点是，现在讲"维稳"，并且要求采取相应的实际措施来促进"维稳"，当然与奥运会有关，但又不仅仅是为了奥运会。对于当今的中国股市来说，"维稳"将是一项长期的战略任务。
　　前几年股市大幅度上涨的时候，市场上一片"莺歌燕舞"，把很多矛盾都掩盖掉了。其实，虽然当时的市场发展很快，但是遗留下来的问题也很多。譬如说股改，在"锁一爬二进三"的规则下得到了很快的推进，迅速在大范围内取得了进展。但是，这是在限售股没有解禁的情况下实现的。现在，限售股大量解禁，市场能否承受呢？
　　现在有人面对价格很低的股票仍然不敢买，很大的一个因素就是担心以后成本更低的限售股流通，会进一步打压股价。这个问题客观来说是存在的--在市场真正进入全流通之前，还会反复地对行情构成制约，这就需要有相关办法来应对，也需要有稳定的环境。
　　还有，中国股市的市场建设现在刚刚起步，建立多层次市场、开展融资融券、推出备兑权证与股指期货、形成多元化投资主体、以登记制等市场化手段发行新股等问题，还是处于研究之中。显然，要使股市真正成熟起来，这些市场建设方面的举措都很必要。以目前的市场实际来看，要承受这样的市场建设任务，还是有一定的困难，在操作过程中也少不了会有震荡。
　　因此，现在来看，在市场向着成熟的发展过程中，同样存在着强烈的"维稳"要求。
　　进一步说，考虑到股市刚经历了一场很大的调整，而且现在也不能说已经真正探明了调整的最低点，在这种情况下股市运行显然会呈现出弱势特征，也就是说很可能出现较长时间的整理，并且在这过程中反复确认底部。此时，"维稳"就是一个最基本的要求。

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